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供需面仍严峻 PTA反弹空间或受压制

近期,在欧美复工带动下,终端市场呈现一定利好,但在海外疫情尚未得到有效控制背景下,我们对下游需求是否有持续性好转仍有疑虑。同时,PTA社会库存不断攀高,市场供需面仍严峻,PTA反弹空间或受压制。

供需形势仍严峻

近期,在欧美复工带动下,终端市场呈现一定利好,但在海外疫情尚未得到有效控制背景下,我们对下游需求是否有持续性好转仍有疑虑。同时,PTA社会库存不断攀高,市场供需面仍严峻,pta反弹空间或受压制。

成本处在低位

近1个月来,在沙特超预期减产支撑及欧美多地复工的带动下,国际油价稳步上扬,超过30美元/桶。不过,pta直接原料PX表现却不如人意。在去年国内PX急速增产58%背景下,今年PX供给宽松格局尤为明显。对于处弱势局面的PX而言,前期油价下跌加速PX走低,油价上涨却对PX价格拉动作用有限。4月下旬以来,PX累计涨幅只有15%。

随着石脑油裂解价差恢复,PX环节生产利润收窄,近期PX-石脑油价差回落至230美元/吨附近,较4月同期缩减40美元/吨。尽管5月亚洲部分装置检修,但PX供给仍充裕。当前pta原料成本2600元/吨附近低位水平,对pta价格有一定支撑。

库存压力庞大

虽pta绝对价格处低位,但前期油价回落让利pta生产环节,3-4月pta加工费不断走高,近期PX涨幅又远弱于上游市场,令pta生产利润依然保持700-800元/吨不错水平。

不过,高加工费往往伴随着高开工率,4月以来pta工厂平均开工率高达92%,使得pta高库存压力更加明显。截至目前,pta库存已升至355万吨附近高位。按照现有产能来计算,pta开工率要低于聚酯开工率近1成,市场才能基本平衡,与当前pta行业91%开工负荷相比,聚酯开工明显不足。据了解,6月pta存在检修计划的主要有海南逸盛、新疆中泰及仪征化纤,但在高加工费状态下,不排除推迟检修的可能。此外,恒力5#装置在6月下旬还有投产预期,短期pta累库局面难改。

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