4月pta整体低位震荡。月初因原油减产预期且聚酯产业链各品种绝对价格均处历史低位,清明假期终端引发一波抄底热情,PTA期货反弹400元/吨左右;然而pta受高开工高库存高利润压制涨幅受限;中下旬在油价再次新低拖累下,pta再次下跌至3128元/吨低位。
在海外复工预期和原油减产前提下,油价受到支撑,但原油短期过剩压力恐难缓解,油价反弹仍有压力;亚洲PX在装置检修和需求支撑下,国内PX供需边际好转,但在高库存压力下价格仍受压制,整体成本端支撑有限。供需方面,终端暂无好转迹象,5月聚酯累库压力较大,PTA供需矛盾仍较突出,维持累库预期,加工费有压缩预期。整体来看,5月仍受“三高”(高开工高库存高利润)压制,价格重心随原油波动。策略上,pta整体仍以空配为主;3100下方可布局远月多单,但pta“三高问题”不解决,上涨驱动并不强,跟随成本端重心上移为主。在pta供需明显好转前,TA跨期仍可关注反套。
4月pta整体低位震荡。月初因原油减产预期且聚酯产业链各品种绝对价格均处历史低位,清明假期终端引发一波抄底热情,PTA期货反弹400元/吨左右;然而pta受高开工高库存高利润压制涨幅受限;中下旬在油价再次新低拖累下,pta再次下跌至3128元/吨低位。
成本端支撑力度有限
从上游成本端来看,因疫情的冲击,全球经济低迷,导致当前原油消费较差,原油过剩严重,4月油价大跌,月底随着海外陆续有复工计划,布油有企稳迹象,但是因需求的大幅坍塌,导致全球原油严重过剩以致库容紧张,尽管OPEC+和美国原油有减产计划,但原油过剩的压力恐难以短期内缓解,并且对后期能否正常复工仍有不确定性,预计5月油价以低位震荡为主。
从原料PX来看,除月初部分装置短暂检修,4月国内PX负荷整体在80%偏上,3月国内PX产量172万吨,进口125万吨,累库56万吨左右,PX社会库存已扩大至近几年低位。5月份来看,亚洲有几套装置检修,涉及产能240万吨左右,而5月pta检修不多,预计PX供需可能边际好转,但在高库存压力下PX价格受压制,绝对价格仍虽原油波动。
pta维持累库预期
从供需来看,4月因pta加工费良好,约在700元/吨附近水平,导致国内pta月均负荷在90%(产能基数5233万吨)附近高位;而聚酯负荷整体回升至85.6%附近,pta相对聚酯来说仍有一定幅度的累库(约28万吨左右)。从周度库存来看,截止4月24日pta社会库存接近340万吨。5月来看,因目前pta加工费水平仍在650偏上,5月检修计划不多,pta供应仍相较多;需求方面,4月终端订单并未好转,目前仍未看到5月有好转迹象,而织造迫于库存压力五一假期停车较多,预计5月聚酯累库压力明显,且目前长丝利润不佳情况下,不排除5月聚酯有降负可能,整体来看,5月pta供需矛盾仍较突出,维持累库预期,加工费有压缩预期。
终端需求仍无好转迹象,聚酯压力或显现
织造端是最直接反应终端需求的变化情况的,外贸订单大批量被取消,织造开机负荷3月下旬就开始二次回调,清明节出现大面积停车放假的现象,即便节后开机率有所回升,但整体维持在5-6成的水平,4月底又面临五一小长假,预计织造开机还将再次下降。从国家统计局数据来看,2020年1-3月纺织服装内外销数据大幅下挫。1-3月国内服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额2252亿元,同比下降32.2%;其中3月当月零售额689亿元,同比下滑34.8%,相比2月降幅略有扩大,说明3月国内疫情稍有好转,但纺织服装消费仍较低迷。一季度纺织服装、服饰业累计出口550亿元,同比下降23.4%;其中3月出口212.8亿美元,同比下降17.9%。二季度来看,海外疫情还在继续,多个国家仍处封锁状态,且目前防护仍未放松,可能疫情影响会比预期时间持久,二季度纺织服装需求仍不乐观。
在海外复工预期和原油减产前提下,油价受到支撑,但原油短期过剩压力恐难缓解,油价反弹仍有压力;亚洲PX在装置检修和需求支撑下,国内PX供需边际好转,但在高库存压力下价格仍受压制,整体成本端支撑有限。供需方面,终端暂无好转迹象,5月聚酯累库压力较大,pta供需矛盾仍较突出,维持累库预期,加工费有压缩预期。整体来看,5月仍受“三高”(高开工高库存高利润)压制,价格重心随原油波动。策略上,pta整体仍以空配为主;3100下方可布局远月多单,但pta“三高问题”不解决,上涨驱动并不强,跟随成本端重心上移为主。在pta供需明显好转前,TA跨期仍可关注反套。
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