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复工开学 鸡蛋期货却为何持续下跌?

当前鸡蛋期货盘面不具备趋势行情的机会,中短期供应压力难有改善,但近月合约估值偏低,已经price-in了偏弱的基本面,下行空间有限,而上涨势能又不足,缺乏有效驱动。单边行情比较考验交易能力,基本面无大矛盾。

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复工开学,鸡蛋猪价为何下跌?

随着疫情的逐步控制,近期用工单位基本已复工,有的省份也错峰开学,但鸡蛋行情持续弱势调整,猪价由高位回调,之前市场预期的消费提振未能兑现。

近期鸡蛋猪价下跌的核心原因就是供给边际增加大于消费增加,具体放到生猪与鸡蛋品种来看,生猪是前期压栏肥猪集中供应,鸡蛋是开产增加叠加换羽鸡群开产。复盘的结论便是高估了消费的提振。

在年后我们曾谈过生猪的消费韧性,居家隔离期间,户外消费转移至家庭消费,猪肉消费不会受到实质影响。复工期间,家庭消费转移至户外消费,消费端也仅是消费场景的复位。

接下来评估两种场景猪肉鸡蛋消费量是否有实质差别?缺乏详细消费数据,笔者简单分享个人观点,生猪:1)餐饮店及食堂猪肉菜品大幅减少;2)个人在家购买猪肉的意愿更大;3)同样一份预算,家庭猪肉消费量大于餐饮店。鸡蛋:当前复工及开学对鸡蛋消费提振有限,需要等待酒店及烘焙行业恢复。

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能繁母猪连续5个月环比增加

仔猪价格却再创新高?

截至2月份,能繁母猪存栏连续5个月环比回升,增幅分别为0.6%,4.0%,2.2%,1.2%,2月是1.7%,比去年9月增长10%。但国内仔猪价格由年前1800元/头涨至2300元/头,突破了去年11月2000元/头的高点。

虽然有大企业抢购仔猪,助涨仔猪价格的因素,但全行业缺仔猪,或者说缺优质仔猪是不争的事实。先行指标持续向好,量价背离,值得思考。

笔者认为:1)持续回升的趋势是个积极信号,但绝对量的环比增幅却是低增长的态势,猪价的持续高位并未体现到环比增幅扩大。2)三元占比提升,2月样本数据显示三元母猪销售占比为84%,较之1月的79%继续提升,2019年全年三元后备销量占比是44%(样本数据仅供参考,与全行业存在偏差)。若考虑三元生产效率下降问题,仔猪实际供给能力并未改善。

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