公卫事件冲击 镍期货大势不确定下纠结-第2页

后期关注要点：菲律宾矿石在雨季后的恢复供应情况；国内电解镍供应及库存变化；下游不锈钢停开工变化和库存消化情况；国内外镍铁产能具体的产能释放和下游消化情况；新能源发展及增速。宏微观共振主导依然是镍波动的主要逻辑，后续公卫事件持续时间与影响程度仍待考量。镍产业链受到不均衡冲击在修复过程中会更注重来自终端需求的反馈。LME镍可能在12000-14000美元间震荡波动，沪镍主要波动区间95000-120000元/吨之间。

产业套保建议：镍3-4月季度级别修复可期，镍需求方适宜逢低买入套期保值。

第一部分 行情回顾

镍期货在2019年跌宕起伏。上半年宏微观共振修复悲观预期，先扬后抑。而下半年，镍因印尼禁矿事件逐步升温，大幅上涨50%，在禁矿兑现后转向高位震荡波动，此后在供给面改善，而需求端并没有太显著改善之下，行业链自不锈钢下跌开始向上游逐渐挤利润。而年末一度因贸易谈判取得进展有所反弹，但春节前备货在镍铁供应相对充足的条件下未能提振镍价有太好表现。

自12月上旬开始开始外盘镍库存逐渐累积，镍价陷入高位震荡走势。临近2020年1月春节假期前突发公共安全事件发展令市场忧虑对经济和市场需求冲击，引发避险情绪回升。在国内春节休市期间外盘大幅下挫。由于春节假期我国采取了一系列控制势态发展的行政、经济等措施，做出延迟复工安排，市场情绪一度在节后出现修复反弹，但是复工延迟还是对经济各方面节奏形成了影响，所有现货贸易几乎停滞，随着2月中下旬复工复产出现，现货贸易逐渐恢复，但对于实际的影响逐渐再度兑现，新能源产销链条受影响显著同比显著下滑，更由于不锈钢减产、降价带来的冲击引发镍价的再度调整回落，内外盘再度试探前低。随着国外疫情的发展，国外避险情绪回升，风险资产受到脉冲式冲击，国内镍价共振下挫。由于现货贸易端逐渐好转，而市场对于后续我国国内复产率逐渐提升，修复预期有所回升，且镍供应仍会受到印尼禁矿影响，国内镍铁大部分亏损，不锈钢减产但跌势有所放缓，镍价酝酿反弹。但是外部市场冲击仍在脉冲式延续，市场观望情绪浓厚。