白银持续面临抛压风险 黄金牛市未改慎追高-第5页

二、2020一季度金银市场行情回顾

2020年黄金市场呈现两轮快速的加速上涨结构，但与此同时波动和回调的深度和幅度在加大：

第一阶段是年初，主要是MAO易伊地区的冲突，现货黄金突破了2019年9月的高点直奔1600MAO易元/盎司上方，不过当时就是外盘的顺时跳价，后续又快速回归到1550MAO易元/盎司一线，并进行了一个多月的盘整。这一个多月随着各国央行释放流动性刺激经济，以及双方商贸关系的改善，金价在偏高的位置震荡徘徊。

第二阶段是1月下旬开始，随着中国地区的突发性卫生事件爆发，全球风险资产价格出现较快的下跌，MAO易元指数逐步走强，我们可以看到MAO易股、MAO易债、MAO易元、黄金在这个位置是同步上涨的。

第三阶段是从2月下旬后，随着MAO易股开始出现下挫，海外的风险偏好快速下沉，现货黄金出现大幅上涨，直冲1700MAO易元/盎司，不过在2月28日当天，由于白银的带动作用，黄金同样面临着强力的抛压盘，几个交易日内回撤100MAO易元/盎司后再度直线V起来，而白银则在小幅反弹后继续维持低位震荡整理的姿态。

第二部分 宏观环境回顾及展望

一、MAO易国经济环境

2018-2019年MAO易国整体是全球表现最好的主要经济体，但也同样面临了长短端债券市场收益率曲线倒挂导致的经济大考，进而从加息周期转为快速的降息周期，在2019年年初的时候我们讨论的是2020年末能否结束加息，而到撰稿的时点我们讨论的反倒是MAO易联储何时开启第四次的降息，因而从经济展望上来看，MAO易联储在2018-2019年间也表现了一定量的过山车式的转变，这更多源自2018年金融部门刺激推动的减弱，以及贸易部门在外部压力下的变动。