避险需求继续逃离贵金属 黄金恐慌中存在大机会

01

当前利率环境非常类似2008年10月

2008年金融危机美联储的利率环境：2008年处于降息周期中段和末段，那一轮降息始于2007年9月。2008年1月22日，美国股市暴跌，美联储也临时降息了75基点。然后到2008年4月开始暂停了降息大概5个月到10月份，接着就是2008年10月8日，雷曼兄弟（9月）破产引发市场巨震，美联储临时降息50基点。两次临时降息期间还有四次常规降息。再往后2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，启动了首轮量化宽松政策。然后12月16日美联储又进一步降息到0.25%的历史低点。

当前利率环境非常类似2008年10月：对比而言，当前这轮降息开始于2019年8月，然后19年10月份开始也是暂停降息大概5个月，直到今年3月份。此后3月3日突然紧急降息，这个节奏跟2008年10月份完全一样。稍微有点不同的是，从紧急降息到零利率和量化宽松，2008年有一定的间隔期，08年美联储没有一次打完利率弹药，而且QE和降息分开。而这次3月15日美联储的紧急降息75个基点和启动量化宽松，虽然政策组合基本一致，但整体节奏加快使得市场恐慌加剧，流动性出逃。

02

金价走势与节奏非常类似08年10月

金价走势与节奏非常类似08年10月：如果观察金价，在2008年10月8日紧急降息后，伦敦金也是因为流动性和恐慌，从超过900美元的位置快速下跌21%至712美元左右。目前这轮金价也基本走的是一个模式，3月3日紧急降息后，金价从高点1683美元大幅下跌超过10%。如果按照上一轮21%的跌幅，预计要到1350美元左右，差不多是全球金矿企业90%成本分位线。

目前看，市场对于疫情的恐慌和对于通缩的担忧，所导致的技术性抛售，类似于比2008年那一轮。理论上在通缩下现金资产确实可能才是最避险的资产，这也是投资者抛售一切资产头寸而持有现金的主要因素。另外由于全球主要资产以美元计价，抛售资产换成美元，直接推升了近期美元的大幅上涨。