受疫情影响pta价格小幅修复

春节假期期间受新冠肺炎疫情影响，国际原油价格大幅下跌，受此影响，节后开盘PTA直接跌停，随后市场恐慌情绪有所缓解，pta价格小幅修复。

社会库存激增

从宏观面来看，宏观逆周期调整预期加码，中国央行下调MLF利率10个BP，随后1年期及5年期LPR双双下调；1月新增社会融资5.07万亿元，大超市场预期。货币宽松及财政政策逐步兑现，短期对商品价格形成一定支撑。

但由于季节性及疫情影响，pta社会库存激增。据了解，目前社会库存已经突破200万吨，较节前增加50万吨左右。事实上，由于每年一季度处于季节性累库周期，今年春节期间累库本就在市场预期中，而往年随着节后下游开工，累库压力会逐步释放，但今年由于新冠肺炎疫情影响，各地防疫措施不断升级，下游开工普遍推迟，加之pta供应保持相对韧性，以致市场累库超预期。此外，由于疫情影响，交通管控较严，物流受限，加之需求较弱，pta工厂库存积压较为严重。

短期装置降负荷

截至2月21日，pta装置负荷为81%，较节前的85.6%有所下降；pta加工差跌至400元/吨附近，进入低加工差范围，部分装置开始出现亏损，加之疫情影响，高库存压力突出，短期倒逼pta装置降负荷。

不过，近年来pta产业一体化趋势明显，逐步向上游及下游延伸，像新凤鸣(603225,股吧)的pta新装置配套聚酯，这类企业看重的是产业链利润，而不是单纯的pta加工差，因此企业抗风险能力较强，不会随意停车。另外，恒力、逸盛等龙头企业新增产能2020年将逐步投放，新装置具备较强的成本优势，如新凤鸣旗下独山能源新增220万吨pta产能具有200—300元/吨的成本优势，可以承受较低的加工差。