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沪铜供应预期偏紧 有望迎来修复行情

受新冠肺炎疫情影响,铜价于春节前后大幅下挫,价格重心由节前的49000元/吨跌至46000元/吨下方,并形成巨大的跳空缺口。随着市场情绪的修复,铜价呈弱反弹走势。

沪铜供应预期偏紧 有望迎来修复行情

受新冠肺炎疫情影响,价于春节前后大幅下挫,价格重心由节前的49000元/吨跌至46000元/吨下方,并形成巨大的跳空缺口。随着市场情绪的修复,铜价呈弱反弹走势。

成本支撑较强

从基本面来看,铜或是目前基本金属中供应预期最紧、底部支撑最为扎实的品种。近期铜价跌至最低5500美元/吨的水平,基本已经处于全球边际成本曲线90%分位线。根据历史经验,铜价长期表现一般会高于90%分位的现金成本水平,否则部分矿企可能会进行减停产,中长期来看将对铜价形成一个向上的驱动。2020年,矿端供应预期本就偏紧,一方面今年铜矿山增产的项目并不多,另一方面当前铜价下矿企投资动力可能不足,且现存铜矿仍面临着品位下、成本抬升等问题,整体供应增量有限。

冶炼端的生产也将受制于原料供给偏紧的压力。目前冶炼厂加工费仍处于低位,副产品硫酸的价格已跌至历史极低水平,冶炼厂利润受到明显挤压。近期,由于物流受阻,硫酸胀库问题凸显,压制冶炼厂开工率,后续或有被动减产的可能。总体来说,供应端的预期仍然偏紧,如果铜价进一步下跌,可能会在供应端形成新的扰动因素,从而支撑铜价。

需求恢复可期

一般来说,春节前2—3周开始到3月中旬左右,下游市场处于消费淡季,国内将会进入累库阶段。春节期间,铜冶炼厂大多维持正常开工,产量相对稳定,而下游加工生产企业由于受到疫情的影响仍未全面复工,叠加交通受阻、终端需求受到抑制等因素影响,铜产业链下游受到的冲击明显超过上游,导致今年的累库速度和幅度都会超过往年同期,短期或拖累铜价。但是,从中长期分析,随着国内逆周期调控政策加码,需求恢复前景可期。

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