本文旨在对疫情爆发之后的苯乙烯价格以及产业格局进行解读。疫情的爆发不仅在短期内冲击了上下游的生产销售情况,并且可能在更长的周期下产生影响。而节后伊始,苯乙烯期、现、上下游价格均出现明显下跌,也促使我们重新审视苯乙烯的基本面。
具体而言,不建议苯乙烯商品投资者直接通过对比大宗商品板块在2003年疫情时的表现来提前布局拐点。若直接对比大宗商品价格在03年时的表现,不难发现商品价格的暴跌发生于疫情的扩散阶段,对应SARS疫情就是3月前后,大宗商品板块在这一阶段下降幅度最为显著。在之后的疫情爆发阶段,根据2003年SARS时的经验,商品价格会在这一阶段筑底并且酝酿之后的反弹。若直接根据历史经验,投资者可能认为会此次疫情的冲击至此已经结束,接下来就是筑底反弹的过程。在抗疫乐观的前提条件下,苯乙烯及其他商品的价格或会按照这样的路径反弹,但是在做具体投资决策时我们需要考虑风险因素的存在。我们认为,价格之所以能够在SARS疫情的爆发阶段企稳,其逻辑在于市场参与者在疫情扩散阶段会以线性外推的方式预期后期的疫情影响,而政府恰好在此时介入,采取强硬手段控制疫情,使得投资者的预期成为过度反应,反弹条件成立。因此疫情在爆发阶段能否得到控制才是价格是否见底的主因。由目前公开的数据可知,关于疫情发展的几个关键指标有拐头向下的趋势,但是国家政府仍然严阵以待而该方面的专家也对后期疫情发展暂时未下定论。疫情得控与否是相对后验的指标,往往需要到疫情发展的结束阶段才能确认。因此建议投资者在涉及对价格拐点的博弈时仍需慎重。
除此之外,苯乙烯的产业链较03年时的情况也已经出现了显著的不同。2020年苯乙烯产业链正处于行业周期下行的伊始,预计高达562万吨的产能将在2020年投放,同时行业利润也已经下降至历史低位水平。行业生命周期阶段的不同削弱了价格走势的可比性。
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