疫情之下 对黑色系商品期货的分析

报告摘要

本文旨在研究当前疫情对于黑色系商品期货的影响以及相应的策略。

本次疫情的爆发修正了春节前市场普遍认同的宏观经济转暖的预期和钢材节后需求旺盛的预期，黑色系商品期货在假期结束后的第一天暴跌。恐慌情绪释放后，盘面开始逐步反弹。但当前疫情抑制黑色系商品需求的主要逻辑未变，策略上应仍以逢高做空为主，品种选择上以前期库存累积较高的螺纹钢和供应压力较大的铁矿石为主。直到疫情得到遏制，可以逐步减空离场。关键信号为新增确诊病例与新增疑似病例呈现下行趋势，解除医学观察和治愈出院病例呈现较为明显的上行趋势。

另外，通过对2003年非典的研究，疫情被控制后经济将快速恢复，被延后的用钢需求会再度开启加速模式。策略上以逢低做多为主，参考信号为钢材表观消费增速加快，钢材库存拐点出现。品种选择上以需求得以恢复的螺纹钢和焦炭为主。

一、春节前黑色系市场的表现

1.1春节前黑色系期货表现强势

从春节假期前的期限结构曲线变化以及基差水平，可以验证当时黑色系商品期货总体表现较为强势。

期限结构曲线的斜率不仅可以反映出该商品当前的供需状况，也可以反映出市场对于该商品远期价格的预期。从期限结构曲线角度来看，黑色系商品在节前乐观预期升温。

从春节前一个月的黑色系商品期限结构曲线图上可以看出，螺纹钢、铁矿、焦炭三个品种基本上均为back结构，虽然在斜率上均发生了不同变化，但位置都较12月同期有所提高，表明市场预期较之前继续转暖。