高库存压制 预计郑棉期价或维持跌势

进入2020年1月下旬，郑棉主力合约延续跌势，春节后首日开盘，郑棉主力期价触及跌停板。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，市场对中国经济增长存下调预期，加剧需求走弱，加之棉花工商业库存及仓单处于历史相对高位，棉价承压下行，期价以弱势运行为主。

图为郑棉指数日线

终端纺织服装出口受阻

纺织品服装出口方面，海关总署最新数据显示，2019年12月，我国纺织品服装出口额为249.54亿美元，环比增加13.07%，同比增加7.95%。1—12月纺织服装出口累计2682.07亿美元，累计减少3.53%。

图为2011年以来纺织服装出口月度统计

其中，2019年12月我国出口纺织纱线、织物及制品110.061亿美元，环比增加11.37%；2019年1—12月我国出口纺织纱线、织物及制品1201.992亿美元，同比增长0.9%；2019年12月我国出口服装及衣着附件139.478亿美元，环比增加5.39%；2019年1—12月我国出口服装及衣着附件1513.676亿美元，同比下降4.0%；从12月纺织品服装出口数据看，服装及纺织品出口环比双双增加，特别是纺织纱线出口表现尚好，随着市场对第一阶段贸易协议存乐观预期，提升了纺织需求回暖的信心，纱企加大原料端库存的采购，不过春节期间受到肺炎疫情影响，加之疫情上升至国际关注的突发公共卫生事件，令下游服装及纺织出口预期悲观，终端纺织服装出口或回暖受限。

图为中国服装及衣着附件出口情况

替代品价格支撑有限

此外，2019年12月中国棉纺织景气指数58.26，与11月相比上升5.14，PMI棉花库存指数略增，PMI开机率和生产量略有下降，PMI新订单大幅回升，反映棉纺织行业处于扩张阶段。12月棉纺织市场延续11月回暖趋势，因受外围宏观因素利好提振，市场信心增加。中美贸易第一阶段协议的落实，外围因素不断减弱，市场悲观情绪或得到缓解，预计后市棉纺织景气度仍处于枯荣值上方的概率较大。