春节前国债期货仍有望上行 但需谨防下行风险

央行连续三日向市场投放流动性，共计9000亿元，维稳春节前资金面的态度较为明确。鉴于春节前现金缺口较大，且专项债提前至1月发行，再叠加缴税因素，流动性压力仍然较大，下周央行仍有通过逆回购与MLF向市场投放资金的需要。从经济基本面看，近期数据已经释放出积极信号，除了12月金融数据表现较为一般外，投资、消费、进出口数据均好于预期，而中美正式签署第一阶段协议提振市场信心，降准降息预期将下降，国债期货缺乏持续上行的动力。而且囿于明年8月前存量贷款基准要向LPR基准转换，8月前降息可能性低，调降空间也很有限。当前国债期货对基本面利空反应较为迟钝，仅凭央行投放流动性以及银行年初配置国债资产，不足以支撑国债期货继续上行，尤其是在股市热情较高的情况下。从技术面上看，十年期国债期货今日成交量大增，持仓量增加也较为明显，T2003合约持仓正在向T2006合约转移，多头氛围仍较为浓厚。综合来看，尽管基本面支撑不足，受多头市场氛围浓厚影响，春节前T2003仍有望继续上行，但需谨防下行风险，多单谨慎持有，上行压力位关注98.77一线。