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预计PTA价格中枢较今年下移

2019年PTA行业维持供需紧平衡格局,年初随着国际油价触底反弹,PTA期价开启一轮上涨行情。但随着PX新装置投产,成本坍塌拖累下,全年价格持续震荡走低,四季度跌破5000关口。

报告摘要:

2019年PTA行业维持供需紧平衡格局,年初随着国际油价触底反弹,pta期价开启一轮上涨行情。但随着PX新装置投产,成本坍塌拖累下,全年价格持续震荡走低,四季度跌破5000关口。

明年PX行业产能增速预估为21.7%,较今年明显放缓,但仍处于较高水平。随着国内民营大炼化项目陆续投产,我国PX进口依存度将逐步下降,PX行业进入微利时代。

2020年pta行业再度迎来扩产高峰期,预估产能增速达32.6%,而下游聚酯产能增速预估为7.2%,pta供需结构将由紧平衡转变为过剩状态。终端需求方面,国际贸易局势有所缓和,但仍存在不确定性,纺织服装出口受到较大影响。同时,国内经济增速放缓,内需拉动作用有限,终端织造维持高库存状态。

总体来看,pta市场面临的主要矛盾将由成本端转移到自身供需上来。预计2020年pta价格中枢较今年下移,全年价格运行区间预估在4200-5600元/吨,阶段性可参考加工差300-600元/吨进行波段操作。

风险点:1、国际原油价格大幅上涨;2、新装置投产进度不如预期。?

正文

一、2019年pta行情回顾

二、基本面分析

(一)国内PX产能继续扩张,低加工差成为常态

预计PTA价格中枢较今年下移

随着国内民营大炼化装置集中投产,国内PX产能进入高速增长阶段。“十三五”期间,中国有序推进国内民营炼化一体化项目,目前已有恒力、浙石化、盛虹、旭阳石化等几套千万吨级炼化一体化项目获批进入建设高峰期,而且大炼化企业大多配套下游芳烃装置,未来几年国内仍有大量PX新增产能计划投产。除了民营炼化装置,前几年PX的高利润也吸引部分其他企业增加对PX产能的投放。

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