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郑棉将向下寻找底部

美国农业部11月供需报告将2019/2020年度全球棉花产量、期初、期末和消费量数据分别调低。其中,全球棉花产量同比去年略增2.64%,期初和期末存量同比去年基本持平,出口数据调整幅度最大至6.66%。CotlookA指数处于近5年相对低位。

美国农业部11月供需报告将2019/2020年度全球棉花产量、期初、期末和消费量数据分别调低。其中,全球棉花产量同比去年略增2.64%,期初和期末存量同比去年基本持平,出口数据调整幅度最大至6.66%。CotlookA指数处于近5年相对低位。

国内供应相对稳定

11月28日,1%关税配额下的内外棉价差为-165元/吨,上周开始重新进入倒挂状态,美棉指数价格表现强于郑棉指数。在国内进口棉到港价格指数中,S、M、L三种等级棉花报价进入新年度后整体稳定上行。近几个月国内纺织服装新订单及开工率依旧不足,但10月数据略有改善,棉纺织PMI重回50%荣枯线以上。

2019/2020年度国内棉花供应总量相对稳定,10月国内棉花商业库存调高至322.43万吨,环比上月大幅提高46.33%;工业库存为70.96万吨,环比上月略有下降。新花皮棉加工量增速,商业库存同比近10年同期最高,但质量较去年整体下降(特指含杂指标偏高),所以高质量纱布产品的纺织企业在选购新疆棉资源上出现困难,可用资源稀缺。

储备轮入政策重启

据最新消息,储备棉轮入政策几年后重启,时间是2019年12月2日至2020年3月31日,数量为50万吨左右,类别为新疆棉。收储市场将在未来一个季度内成为最大买家,储备棉实际成交率和成交均价将引导郑棉寻找底部。我们认为,储备棉将通过以下两种方式轮入:

一是选择进口棉轮入。中国市场是全球最大的棉花消费国之一,刺激ICE美棉期货价格上涨;多数国际棉花现货报价锚定ICE美棉波动,以美国、巴西、澳大利亚为代表的棉花出口国加快棉花向亚洲地区销售流动;国内纺织企业按照订单需求和补库节奏点价,锁定进口棉成本,以保证产品质量达标;进口棉原料价格上涨驱动进口棉纱价格同步上涨,当国产纱低于进口纱报价时,形成反替代行为,首先有利于国产纱去库存,其次刺激国内纱线、坯布、服装等产品库存降低,驱动下游企业向本企业上游产业链采购原料补库,形成向好的有利循环,从而提高产品销售和原料采购的商品流动性。

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利多支撑 预计郑棉向下幅度或有限
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当前国内棉纺织产业链处于季节性淡季,下游需求疲态延续,旺季不旺、淡季更淡特征明显,叠加新棉大量上市,且前期抛储成交的储备棉尚未被市场完全消化,国内棉市整体表现为供强需弱,市场参与主体信心不强,避险情绪普遍存在。外围方面,全球新季棉花存在丰产和上市压力,而经济增速放缓使得棉花消费增速预期不乐观。大环境偏弱背景下,国内纺织产业链终端产品内外销均表现不佳,国内棉市氛围偏悲观,郑棉主力合约承压,期价跌幅大于现货。预计短期内郑棉期价偏弱走势将持续,但由于存在利多支撑,预计向下幅度或有限。
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