白糖长期上行趋势不变

近期糖厂陆续开榨，广西投放12.7284万吨储备糖缓解现货短缺，白糖价格出现回落，截止11月25日白糖主力合约收跌0.07%。

广西投放储备糖缓解供应压力

由于今年广西榨季推迟，陈糖库存较低，市场一度出现货源紧缺，糖价短期内涨幅较大。为保障食糖市场供应，11月11日，广西自治区政府同意，决定投放12.7284万吨广西地方储备糖，竞拍底价为5800元/吨。随着广西地方储备糖的抛售，近期糖价小幅回落保持稳定。政策是影响糖价短期波动的主要因素。当前，进口量扩大与贸易救济措施取消的政策预期比较明朗，严打走私糖的高压态势也将持续，各主产区对于糖料蔗直补政策出台均提出了强烈需求，当前国储是唯一不确定因素。

印度减产幅度较大，国际供需出现缺口

2019/20榨季，主产国巴西、印度均出现减产。全球白糖由供应过剩转为供应短缺，预期全球供需缺口约400-700万吨。

巴西出口减少：巴西中南部4-9月底累计产糖2180万吨，同比减少2.1%，较近5个榨季均值减少14.6%。4-9月累计出口978.8万吨，同比减少12.2%。10月巴西原糖出口量触及年内最高水平188万吨主要因部分9月发运量后移，主要受到印度需求激增的影响。

印度大幅减产：2019/20榨季截至11月15日，印度仅100家糖厂开榨，而去年同期已有310家糖厂开榨。截至11月15日累计产糖48.5万吨，去年同期为133.8万吨。印度18/19榨季糖产量为3310万吨，由于马哈拉施特拉邦去年遭遇干旱，糖产量大幅下降，预计19/20榨季印度糖产量将同比下降12.38%，至2800-2900万吨。印度大幅减产是2019/2020榨季国际白糖供需出现缺口的主要因素。