原油上行趋势有望继续 高硫燃料油颓势难改

原 油

原油市场结构进一步改善，Brent、WTI以及Oman原油月差均不同程度地走扩。中美就取消关税幅度进行深入探讨，中美贸易关系走向持续对原油单边价格形成扰动，但更多的是一种情绪上的悲观。

从微观角度来看，随着炼厂秋季检修结束，炼厂尤其是美国炼厂会加大原油加工量以增加燃料油产出以应对接下来的冬季，截至11月8日当周，美国炼厂开工率环比增加1.8%至87.8%，已呈现触底回升迹象，进而会对原油月差形成支撑。

12月初，OPEC及其盟友将对现行产量政策进行讨论，从目前各方表态来看，沙特维持减产意愿较为强烈，主要是为了保障沙特阿美顺利上市，俄罗斯等国家态度难以捉摸，但是，鉴于普遍不看好原油需求前景，即使不深化减产，OPEC及其盟友大概率也会维持当前的减产政策，这将为原油提供较为坚实的底部支撑，对Brent原油来说大约在60美元/桶左右。

我们认为，当下原油市场有两点值得格外注意：

1、美国活跃石油钻机数持续下滑，页岩油产量高增速或很难维持

2、地缘局势动荡不断，伊朗重启铀浓缩活动，伊拉克多地示威抗议活动继续，原油供给端稍显脆弱。

短期内，宏观面和基本面料将出现一定共振，原油上行趋势有望继续，预计Brent会上行至65美元/桶，WTI上行至60美元/桶，中东至中国油轮运费回落叠加人民币兑美元汇率回升，SC较外盘原油偏弱运行，观察SC在460-470元/桶区间压力情况。

#操作建议：前期多单持有，整体操作思路以低多为主，稳健型投资者推荐进行做扩近月月差交易。