近期PTA、MEG和甲醇行情展望

1.PTA：探底中

2019年10月08日至11月08日，TA2001从5086元/吨下跌至4784元/吨，期价走势表现疲软。本轮pta下跌过程中TA2001-TA2005价差从30下跌至-66，TA2001基差从14上升至37，这表明TA2001合约的弱势预期是本轮下跌的主要原因。

弱势预期来自新一轮pta产能扩产周期带来的供应压力。2019-2021年pta产能增速将会保持在高位，年均投产量将高达1060万吨，这表明这段期间会有较多pta装置要投产。具体来看，2019年4季度预计有3套pta新装置将会投产落地，分别是新凤鸣(11.38 -1.13%,诊股)220万吨，恒力250万吨以及中泰120万吨，2019年产能增速为12%。2020年有1400万吨pta新装置要投产，2021年则有1100万吨pta新装置要投产，产能增速分别为30%、16%。

从历史行情数据来看，2019现在的情况与2014年的情况非常相似，甚至比2014年供需的情况更加糟糕。

需求端同样处于景气下行周期，供应端同样处于供应扩张周期且供应过剩更为严重。2014年压力的极限以pta装置亏损进而检修作为结局，本轮pta有望同样如此。

需求端同样处于景气下行周期且本轮更加形势严峻：第一，纺织服装出口增速开始向下拐头。第二，坯布库存同样高企。第三，聚酯产量增速开始先于产能增速下滑。其中的原理是当终端不景气，则聚酯调节负荷的能力快于产能，因此聚酯负荷下降速度大于产能下降速度。

供应端同样处于扩张，且供应压力更大。与2014年扩产能相比，2019年开始pta开始新一轮的投产，且连续扩张3年。我们倒不必担心pta装置因为利润问题出现停车，原因是本轮pta扩产周期带来的供应的具有韧性，本文所说的韧性是指新增供应对利润不敏感。新凤鸣等pta新装置由于配套有聚酯产品，就算在熊市中pta处于亏损，其相对应亏损的pta利润也转移到了聚酯环节。pta龙头企业在自身市场规模、成本优势和资金实力的优势下，就算在熊市中亏损也尽可能保持生产去打压市场价格，挤压成本较高的竞争对手的生存空间，拓展自身的销售渠道。