国储棉轮入政策最终落地 棉花市场走势如何？

11月14日晚，国家粮食和物资储备局发布了中华人民共和国财政部公告(2019年第3号)，国储棉轮入政策在传闻已久的市场上最终落地，当晚郑棉开盘冲高回落，表现较为平静，由于10月以来郑棉主力累计涨幅已在1000元/吨以上，再加上此前传闻提前流入市场，以及郑棉价格已经充分反应收储预期，待消息落地后表现为符合预期，利多出尽，虽然郑棉当晚表现较为平静，但是该轮入政策对市场的影响仍是充满博弈的较量。

首先，轮入新疆棉而非外棉，且不说是“扬汤止沸”是否合理，可以确定的是对国内棉市供给是一个比较直接的短期提振，毕竟新、陈疆棉压制棉价，供给压力存在是事实。再看收储量50万吨，如果按照USDA11月供需平衡预测表计算，2019/20年度总产预期593.3万吨，较上月下调10.9万吨，消费预期860万吨，进口量预期206.8万吨，期末库存仍有712.9万吨，若其他条件不变，减少供应50万吨，期末库存仍有662.9万吨。如果按照国家统计局公布的中国棉花供需平衡表算，产量580万吨，进口190万吨，消费810万吨，期末库存仍有643万吨，若其他条件不变，收储50万吨，期末库存仍有593万吨。事实上根据2019年1-9月份棉花消费情况，叠加10月份后下游疲弱的现状进行推算，全年棉花消费量或未有预测平衡表来的乐观，仅在720万吨，因此即使收储量能够收满，达到50万吨对市场2019/20年度的市场供求关系不会产生转变。

此外，收储对象“要求每批颜色级白棉1、2、3级，长度级28mm及以上，马克隆值级B级及以上，断裂比强度中等及以上”，为2019/20年度高等级新棉，质量指标及包装要求较为严格，考虑到今年疆棉由于5月份的低温天气，质量受到一定影响，符合交储备库的棉花数量也是有限的，不一定能达到50万吨总量，总体上从收储量来看对市场的影响有限。再看收储价格计算，以国内上一周均价上浮2%为最高限价，采用向下竞价的方式，可以说是比较市场化的手段，棉企需要会比照现货、期货仓单、储备选择卖货，依照最近一周棉价计算，最高限价在13248元/吨左右，如果盘面价格高于最高限价，那么棉企就会选择交盘面而不是交储备，完全由市场进行选择，那么在这个过程中就会充分暴露市场供需矛盾和交易心态，充分博弈较量，往往容易暴露“天花板”价格。