预计四季度国内棕榈油或将震荡偏强运行 近期谨防回调

自国庆后，棕榈油便带领油脂产业开启了新一波的上涨趋势，领涨三大油脂。从行情数据上来看，在过去的10月里，棕榈油主力合约月涨幅11.84%，豆油、菜籽油分别上涨6.24%、3.88%。而在近一周中，棕榈油更是加速上攻，期现价格共振，走势更为陡峭。

棕榈油2001合约日K线

24度棕榈油现货和期货价格

当下就棕榈油而言，诸多因素在驱动行情的发展：

1.马来西亚的B20和印尼的B30生物柴油计划的政策实施

这一因素也是引领本轮棕榈油强势的核心驱动力。上个月（10月）16日印度尼西亚能源矿产部宣布B30生物柴油计划将于2020年1月1日启动，此次目标是9590131千升，约834万吨生柴产量。传言称印尼当局为保证B30顺利实施，对PME生柴提供商提出严格的供货要求，若不能如期供货，将面临高额的罚金。

同时，马来西亚棕榈油制生物柴油的强制掺混比例也将于明年1月1日起升至20%。生物燃料行业的消费前景被点亮，让棕榈油在长久的下跌中看到希望。据外媒预计，马来西亚和印尼生物柴油计划的实施，将令两国消费量分别增加至130万吨和1000万吨，从而推升马盘棕榈油价格。

2.年末的减产预期能否真正实际落地

马来西亚在2019年一季度和三季度，印尼2019年三季度均出现较为严重的干旱，其中苏门答腊省8-9月的降雨创下历史同期新低，干旱程度升至超过上次厄尔尼诺年份的影响。按照10个月的滞后期推算，马来西亚将在2019年11月-2020年1月以及2020年的6-7月出现较为明显的减产，而印尼将在2020年的5-7月出现显著减产。

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3.马来西亚棕榈油产量增速放缓

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的月报显示，9月份马来西亚棕榈油产量为184万吨，环比增加1.15%；出口降至141万吨，较上月减少18.77%；库存回升至245万吨，较上月增加9.27%。虽然棕油库存止跌回升，但本月马棕油产能不及预期，令月末库存增幅低于市场预期。

除非之外，后期还需要关注国内CPI上涨带来的油脂消费增长、去库存促使油脂供应进一步收紧、马来西亚和印尼贸易走向等对棕榈油产量的影响。

不过，11月后产地棕榈油进入季节性减产周期，在前期干旱的情况下，棕榈油产量或有较大下滑，从而令供应收紧，配合明年马来西亚开始执行B20生物燃料政策和印尼启用B30政策，产地棕榈油将明显去库存化，大方向棕榈油继续看好，进口成本上升将限制进入消费淡季后国内棕榈油的下行空间，预计四季度国内棕榈油或将震荡偏强运行。不过由于近期涨势过猛，随时都有回调的可能性，追高需谨慎。