供需弱预期 乙二醇上行动能已不足

摘要：

乙二醇一改节后盘整走势，盘中大跌。我们认为近期乙二醇基本面已悄然发生改变，具体包括以下几点：第一，供给有增量预期，国内装置负荷提升，新产能投放在即；第二，需求有转弱预期，部分聚酯产品近期已出现亏损，终端坯布迎来累库预期；第三，港口库存有累库预期，近两日港口发货速度明显放缓，下周到港货物量中等偏上。

综上，在供需弱预期之下，乙二醇上行动能已不足，后期小幅上行可能是因为装置检修带动，但中长期宜保持偏空思路对待。

一、供给有增量预期

高价之下，装置负荷提升明显。8月中旬开始，受国内装置重启不及预期的影响，现货偏紧；9月受沙特事件以及交割的影响，乙二醇现货持续偏紧，价格重心大幅上涨。在价格重心上移之下，乙二醇装置重启意愿较强，根据卓创数据显示，截至10月9日，乙二醇负荷提升至66.95%，与8月上旬乙二醇装置负荷水平相当。

国内外新产能投放预期施压。从国内装置来看，10月份荣信化工40万吨/年的乙二醇新增产能有投放预期，延长石油10万吨/年的合成气制乙二醇装置已完成终交，预计11月份试车；恒力90万吨/年和浙石化75万吨/年的乙二醇装置有望在四季度投产。其中，尤其需要关注恒力和浙石化的乙二醇装置，它们都是石油制乙二醇装置，属于民营大炼化项目的产物，未来不仅难以轻易检修，同时油制乙二醇产能的增加也将在一定程度上增加可供交割品的压力。从国外装置来看，马来西亚石油75万吨/年的乙二醇装置的乙烯环节已出料合格品，需要密切关注乙二醇的产出。此外，美国MEGlobal公司75万吨/年的乙二醇装置目前正投料试车中。国外乙二醇新增产能的释放将使得内外盘竞争更加激烈，乙二醇价格重心承压。