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市场多空因素交织 期债上行动能不足

9月以来,尽管经济基本面延续疲弱态势,但由于MLF利率下调预期落空、资金面收紧以及通胀预期升温等因素影响,国债期货价格出现明显调整。目前市场多空因素交织,一方面经济下行压力加大,对国债期货价格形成支撑,另一方面国内货币政策保持稳健取向,期债上行动能不足,预计短期内维持区间振荡走势。

9月以来,尽管经济基本面延续疲弱态势,但由于MLF利率下调预期落空、资金面收紧以及通胀预期升温等因素影响,国债期货价格出现明显调整。目前市场多空因素交织,一方面经济下行压力加大,对国债期货价格形成支撑,另一方面国内货币政策保持稳健取向,期债上行动能不足,预计短期内维持区间振荡走势。

逆周期调节有望加码

三季度以来,房地产调控政策频出。截至8月,固定资产投资累计同比增速放缓至5.5%,其中房地产投资同比增速下滑至10.5%,房地产新开工面积和施工面积继续下滑,融资渠道收紧,叠加去年基数影响,四季度地产投资增速的下滑加大了市场对经济下行的担忧。

9月24日,在庆祝新中国成立70年活动举办的首场新闻发布会上,国家发改委、财政部和央行官员同时发表讲话,其中强调逆周期调节作用,并提及提前下达专项债新增额度,带动有效投资,支持补短板、扩内需。截至8月底,2019年新增地方政府专项债已发行2万亿元,完成全年新增额度的93%,9月底完成全部发行额度的可能性极大,四季度提前发行明年部分新增专项债额度托底基建的概率很高,市场对于专项债拉动经济的预期较高。但需要注意的是,目前地方专项债的新增额度和发行节奏存在较大不确定性,当前基建投资对地产投资的对冲力度难以测算,后期发行额度确定后还需关注发行时间对国债供给的冲击。

此外,伴随世界经济增长的放缓,外部市场不确定性增加,后续消费刺激政策有望加码,将托底经济。对于债券交易,基本面和政策面预期可能逐渐进入一轮博弈,届时确定盘面在基本面和预期之间的选择。

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10年期国债期货 多空 编辑:季遥

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