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全球黄金的供需关系与金价之间存在相关性

长期以来,传统的研究普遍忽略黄金的基本面研究,而把全部注意力放在研究黄金的货币属性和金融属性之上,而本文的研究发现,除了黄金的货币属性和金融属性之外,黄金的供需变动也是影响黄金价格的一个重要变量,即全球黄金的供需关系与金价之间存在明显的相关性。

长期以来,传统的研究普遍忽略黄金的基本面研究,而把全部注意力放在研究黄金的货币属性和金融属性之上,而本文的研究发现,除了黄金的货币属性和金融属性之外,黄金的供需变动也是影响黄金价格的一个重要变量,即全球黄金的供需关系与金价之间存在明显的相关性。

A 购金需求是左右金价的有效变量

在传统的贵金属研究框架下,黄金供需关系与黄金价格之间似乎并不存在明显的关系,因此,一般分析黄金价格时,分析师往往忽略对黄金的基本面的研究。本文通过对数据进行进一步分析,发现黄金的价格与投资及央行净购金需求之间存在显著的正向关系,且央行净购金或成为未来左右全球金价中长期走势的重要变量。

近10年来,全球黄金供需两端保持温和增长,供给端年复合增速为1.83%,需求端年复合增速为2.06%,需求增速略大于供给增速。2018年,全球黄金矿产金和自然金合计供应量为4655.08吨,全年表观需求量为4396.60吨,供需缺口为258.48吨。2019年一季度和二季度,全球黄金供需之间基本保持平衡,供给略大于需求。

自古以来,黄金就是一种兼有多种属性的贵金属,一方面,黄金被大量用于珠宝首饰、工业等领域,这是黄金商品属性的一面;另一方面,各国央行为实现储备资产多元化又持有大量黄金作为储备资产,投资者也常常把黄金作为资产配置的一部分,这又体现了黄金的货币金融属性。

一般而言,任何一种可交易的资产,其价格必然都受到供需两端的影响,黄金也不例外。然而,黄金价格与黄金供需之间的关系较为隐蔽,这体现在黄金的供需缺口与黄金价格之间并不存在直观的联动关系。在某些时期,当黄金供需缺口(总供给-总需求)扩大时,黄金价格不降反升,而在另外一些时段,当供需缺口缩小时,黄金价格反而下降。通过这样的分析,非常容易得出错误的结论,即黄金价格与供需之间没有关系。

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编辑:季遥

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