PTA：未来震荡下行的可能性更大

聚酯上游大起大落，终端平平淡淡

本周的行情真的是大起大落。一切都围绕着沙特遇袭后产量能不能及时恢复展开。油价先涨后跌，整个能化系的商品也跟着起起落落。

受原油波动影响，PTA从上周的5100左右价格一直涨到周中5456的价格，但最后还是回落到5150左右。

本来“金九银十”还能有一波上涨的行情，结果原油这么一搞，两天就走完了两个月的行情。

相比于这么火爆的原料涨跌，下游聚酯市场则淡定的多。长丝产销只在上周末和周一的时候回暖了一下，但是紧接着周中的产销都维持在四成左右，并没有想象中为了防止接下来原料涨价而疯狂拿货的情景。

另一方面，聚酯的库存从上周开始就触底反弹，终端的拿货意愿似乎在越来越弱。

从终端的开机率来看，江浙织机和江浙加弹的开机率都在下滑。说明终端市场确实不太好。

而经过这一轮行情起落之后，目前利润涨幅最大的是聚酯端。上游PX的加工价差大概在280美元/吨，pta的加工价差在640元/吨左右。两者几乎都处于一年当中的最低值。

但与此同时，聚酯的利润涨幅明显，特别是DTY和POY。因此，我们预计未来聚酯会降价促销去库存，让渡利润给终端。

至于pta，行情来得快去得也快。未来震荡下行的可能性更大。特别是四季度pta和PX产能投入后，供给和成本双双利空。