预计菜油后续振荡偏强

短期油菜籽供应偏紧，菜油库存处于往年同期低位，而菜油与豆油、棕榈油的价差拉大导致油脂间的替代效应增加，菜油成交量不佳，价格高位整理。前期加拿大菜籽进口受阻，菜油上涨幅度高于豆油、棕榈油，导致菜油与豆油、菜油与棕榈油的价差明显扩大。
展望后市，菜油供应偏紧，菜油与豆油、棕榈油的价差需要修复，并且豆油、棕榈油自身基本面向好，后续“三油”库存继续下降的概率大，菜油价格或振荡偏强。

供应依然紧张

截至9月13日当周，两广及福建地区菜油库存下降至8.73万吨，同比下降40.12%。对比往年国内油厂油菜籽开机率，2019年开机率处于近5年最低位，连续3周处于10%以下，远期因油菜籽供应紧张暂难恢复，菜油供应偏紧的状态短期难以改变。

从进口菜油端来看，1—7月我国菜油总进口量为88.72万吨，同比增加25.23%。其中，我国从加拿大进口的菜油量同比减少7.3%；从乌克兰进口的菜油量出现了大幅增长；从俄罗斯联邦、哈萨克斯坦、法国、澳大利亚、英国进口的菜油量增长幅度均超过了1倍。

从菜油进口国的结构来看，加拿大菜油进口为主流，占菜油总进口量的68.32%。10月加拿大油菜籽开始收获，8—12月油菜籽压榨量处于季节性压榨周期的低位，即使排除其他因素，仅关注季节周期，我国8—12月进口加拿大的菜油量也处于年度低位。作为对比，俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰以及澳大利亚的油菜籽压榨产能不及加拿大，可供出口的菜油数量有限。另外，我国从欧洲进口非转基因菜油价格较高，进口利润并未打开。未来几个月国内进口毛菜油到港情况预报：8—12月菜油到港量并不乐观，个别月份甚至可能只有1万吨的菜油到港，与2018年同期相比，进口量或减少40万吨，降幅达72.44%。