16日,1600亿元逆回购到期未被续做,央行降准释放约8000亿元长期资金,国债期货市场也并未高开。但在盘中,由于部分经济数据低于预期,国债期货市场扭转跌势,现券收益率上行幅度收窄。
上周债市利空因素频现,MLF意外未续做降低宽松预期,8月CPI数据造成通胀预期升温,与此同时,美国国债收益率持续反弹。分析人士认为,债市核心逻辑仍没有变化,经济下行压力、全球负利率状况正在扩散、资产荒等因素仍在,中期不太可能进入熊市。但债市上有顶、下有底的状况没有本质改变,10年期国债收益率在3%一线难上难下。
长江证券赵伟团队认为,利率债短期或承压,中期利多逻辑不变。短期来看,债市干扰因素增多,海外债市调整、通胀预期变化、地方债潜在供给、资金风险偏好提升等因素,均可能导致债市表现阶段性承压。中期来看,经济基本面、货币环境、信用环境、“资产荒”下再配置压力的逐步显现、外资持续流入等因素,依然对债市形成有力支撑。
华泰证券张继强团队认为,中期债市核心逻辑尚未动摇,涨不追、跌不怕。首先,全球经济下行压力、地缘风险频发、美联储进入降息通道,美债收益率上行空间有限,对国内债市的扰动也有限。其次,国内经济基本面方面,核心通胀压力有限。再次,在降低实体融资成本诉求下,货币政策仍有调整余地,宽松预期仍在陆续兑现。最后,债市核心资产荒短期仍难发生根本性逆转,配置因素仍然存在。
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