国债期货终结四连跌 收益率上行空间有限-第2页

上周债市利空因素频现，MLF意外未续做降低宽松预期，8月CPI数据造成通胀预期升温，与此同时，美国国债收益率持续反弹。分析人士认为，债市核心逻辑仍没有变化，经济下行压力、全球负利率状况正在扩散、资产荒等因素仍在，中期不太可能进入熊市。但债市上有顶、下有底的状况没有本质改变，10年期国债收益率在3%一线难上难下。

长江证券赵伟团队认为，利率债短期或承压，中期利多逻辑不变。短期来看，债市干扰因素增多，海外债市调整、通胀预期变化、地方债潜在供给、资金风险偏好提升等因素，均可能导致债市表现阶段性承压。中期来看，经济基本面、货币环境、信用环境、“资产荒”下再配置压力的逐步显现、外资持续流入等因素，依然对债市形成有力支撑。

华泰证券张继强团队认为，中期债市核心逻辑尚未动摇，涨不追、跌不怕。首先，全球经济下行压力、地缘风险频发、美联储进入降息通道，美债收益率上行空间有限，对国内债市的扰动也有限。其次，国内经济基本面方面，核心通胀压力有限。再次，在降低实体融资成本诉求下，货币政策仍有调整余地，宽松预期仍在陆续兑现。最后，债市核心资产荒短期仍难发生根本性逆转，配置因素仍然存在。