国债期货1909合约回顾与总结-第4页

(8)2019.08.15-2019.08.30:债市又进入新的平台震荡。具体可以划分为以下三个时期：

1.2019.08.15-2019.08.21:债市冲高回落。8月15日，在央行超额续作到期MLF后，市场对降准等宽松政策的预期降温，资金面偏紧，再叠加止盈压力下，债市冲高回落。另外，收益率曲线整体较为平坦，长端利率有一定的向上调整需求。在这一期间，首次一年期LPR报价仅下降6BP，变化较小，对利率债的影响有限。

2.2019.08.22-2019.08.29:债市出现回升。在前期，债市缓慢上涨，幅度较小，主要原因在于贸易摩擦继续升温。随后，在8月29日，消息称政金债将纳入同业投资范围，且限制同业投资比例，国开收益率因此大幅上行，但国债收益率下行明显，国债期货也跟随大涨。

3.2019.08.30:债市下跌明显。银监会发布的中小银行现场检查报告再次加深了市场对监管加重的担忧，叠加资金面整体也不松，收益率明显回调。

1909合约各策略表现情况总结

分别从1909合约的三大策略来看：

1。在期现策略方面，整体来看，1909合约的净基差呈现下行趋势，这与国债期货价格上行趋势的走势基本相呼应。细分来看，1909合约的净基差变化大体可以划分为四个阶段，第一阶段是2019.05.02-2019.05.28，国债期货净基差在这一期间大体呈现上行走势；第二阶段是2019.05.29-2019.06.21，国债期货净基差回落明显；第三阶段是2019.06.24-2019.08.02，国债期货净基差在这一时期缓慢上升；第四阶段是2019.08.05-2019.08.30，国债期货净基差在这一时期基本保持稳定，波动不大。

2。在跨期策略方面。前期跨期价差策略以1906-1909为主，跨期价差有所上升，主要原因在于1906合约在前期的IRR水平较低，可能会有部分投资者参与1906合约上的反向套利策略，而这一部分投资者为国债期货多头且并没有急切的移仓动力，因此在1906向1909合约的移仓过程中，可以判断空头主导移仓的力量会强一些。