委内瑞拉“原油”断供 沥青何去何从？-第4页

【图】2017年国内生产沥青的原料分布（图片来源：卓创资讯）

也正是因为原料来源的多样化，使得国内沥青产量不会完全被马瑞原油所左右：以马瑞原油进口大幅下滑的2018年1—7月为例，据卓创资讯统计，该时期委内瑞拉原油到港量下滑24.26%，但是1-7月份中石油及地方炼厂的沥青产量却分别实现了4.47%及5.01%的正增长。

回到今年1—7月，在委内瑞拉原油供应稍有好转的情况下，国内沥青产量同比增长15%。7月国内沥青产量环比下降5%，主要是南方地区降雨较多，沥青刚性需求受到影响，炼厂出货压力较大，部分炼厂停产检修或转产渣油。7月三大集团沥青产量均有所下降，尤其是中石化产量环比下降19%。

考虑到原料、港口库存等因素，9月底之前以马瑞油为主要原料的沥青炼厂生产基本可以保证，因此国内冶炼厂短期内并无“断粮”之虞，但10月之后的情况怎么看呢？

【图】2016——2019国内月度沥青产量（图片来源：东证衍生品研究院）

3、断供只是一时的“兴奋剂”，长期供求关系才是根本

1． 成品油过剩压力下，沥青的供应可能变得充裕

纵观整个2019年上半年，尽管产量增速高，但是沥青装置的开工率却一直徘徊在低位，反映出产能严重过剩。供给的高速增长，导致沥青的库存在上半年出现较为明显的累积。沥青本身由于储存和运输成本比较高的缘故，库存占消费的比例并不高。

【图】2017——2019国内沥青装置开工率与库容利用率（图片来源：东证衍生品研究院）

沥青本身的产量的波动既会受到自身加工利润的影响，同时也会受到成品油加工利润的影响。成品油效益好，那么炼厂的沥青排产量就会下降，从而提升沥青的加工利润。