动力煤中长期价格偏空 关注逢高做空机会

中长期驱动向下

供应端：7月煤炭产量增速大幅回升；

需求端：火力发电增速大幅放缓；

库存端：上周港口库存继续增加；电厂库存继续下降，但去库力度较弱。

逢高做空：对于2001合约，反弹至580做空，止损585，目标560

1-05正套：10做多，止损0，目标60

热点追踪

国家统计局8月14日发布的最新数据显示，2019年7月份，全国原煤产量32223万吨，同比增长12.2%，增速比上月扩大1.8个百分点；环比减少1112万吨，下降3.34%。2019年1-7月份全国原煤产量208855万吨，同比增长4.3%，增速较1-6月扩大1.7个百分点。

国家统计局14日发布消息显示，2019年7月份全国绝对发电量6573亿千瓦时，同比增长0.6%。其中，全国火力绝对发电量4562亿千瓦时，同比下降1.6%；水力绝对发电量1374亿千瓦时，同比增长6.3%；2019年1-7月份全国绝对发电量40300亿千瓦时，同比增长3%。其中，全国火力绝对发电量29089亿千瓦时，同比增长0.1%；水力绝对发电量6514亿千瓦时，同比增长10.7%；

从7月煤炭供给的累计同比数据可以看出，供给端增速较快；需求端火电的累计同比增速小于1%，动力煤逐渐进入供大于求的格局，对中长期价格形成较强压制。

动力煤基本面概况

3.1动力煤供给：2019年7月份，全国原煤产量32223万吨，同比增长12.2%，增速比上月扩大1.8个百分点；环比减少1112万吨，下降3.34%。

需求：国家统计局14日发布消息显示，2019年7月份全国绝对发电量6573亿千瓦时，同比增长0.6%。其中，全国火力绝对发电量4562亿千瓦时，同比下降1.6%；水力绝对发电量1374亿千瓦时，同比增长6.3%。

库存：六大电厂库存1661.70万吨，上周同期库存1701.46万吨，库存下降 64.48万吨；六大电厂煤炭库存可用天数21.52天，上周同期为22.88天，下降1.36天，下降幅度为5.9%。

总结：下游电厂日耗短期小幅回升；港口库存小幅上升，六大电厂库存高位，去库力度较弱。中期主要关注的变量是供给端的产能释放速度，由于下游需求结构及增速比较稳定，需求低速增长，主要看新增产能释放的速度及节奏。

技术面上，动力煤2001处于空头排列的趋势中，周五价格滞涨收十字星，价格处于下行趋势线下方，上方有较强压力。

操作建议：

逢高空，580空，止损585，目标560；01-05正套：10-12做多，止损0，目标60。

套利跟踪及技术分析

套利跟踪及技术分析01-05动力煤跨期套：01-05价差小幅上涨，目前为10.2元/吨，周环比上升3.6元/吨。随着09合约逐渐进入交割月份，市场对01与05合约的预期将产生分化，由于01合约相当于05合约处于冬季供暖的耗煤旺季，价格将得到较强支撑。

#01-05正套：

需求：01合约相对于05合约的需求而言，处于冬季供暖的耗煤旺季，价格相对有较强的支撑。

供给：由于冬季的煤炭供应增速减缓，12月份的煤炭供应增速相对于3、4月份的煤炭供应增速要小。