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南华期货:预计棉花大概率仍将低位震荡 需等待新的驱动因素

近几年在产消缺口常态化的背景下,棉花库存持续下降,库存消费比快速下降,在众多商品中棉花的投资价值逐步提升,资金的看多氛围也日益浓郁,但另一方面,由于短期供应充足而消费存在不确定性,产业对棉市的看法则略显悲观,于是这两者就形成了长时间的博弈,也造成了这两年棉花价格的起起伏伏。今年5月受贸易摩擦与新年度棉花预期丰产影响,市场情绪极度悲观,资金持续撤退,棉花价格破位下跌。

近几年在产消缺口常态化的背景下,棉花库存持续下降,库存消费比快速下降,在众多商品中棉花的投资价值逐步提升,资金的看多氛围也日益浓郁,但另一方面,由于短期供应充足而消费存在不确定性,产业对棉市的看法则略显悲观,于是这两者就形成了长时间的博弈,也造成了这两年棉花价格的起起伏伏。今年5月受贸易摩擦与新年度棉花预期丰产影响,市场情绪极度悲观,资金持续撤退,棉花价格破位下跌。南华期货研究所分析认为,目前棉花价格无疑是偏低的,但是在新矛盾出现前,消费仍将是影响棉花价格的主要因素,棉价大概率仍将呈现低位震荡走势。

目前棉花的供应主要是产量、进口与国储棉轮出三部分,而其中产量在新花集中上市后其实就转化为了工商业库存。本年度棉花产量为577万吨,与去年基本持平,国储棉轮出数量截止7月26日为57.0万吨是远不及前三年,但是今年棉花进口量大幅增加,截止6月本年度棉花进口量为178万吨,同比增长73.3%。而对于整体工商业库存来说,从去年6月开始,工商业库存就一直处在历史高位,今年6月底工商业库存为402.72万吨,而去年同期为308.5万吨,五年平均水平位250万吨上下,所以本年度棉花供应还是偏于宽松。但由于棉花是季产年销的,所以新花集中上市后,工商业库是呈快速下降态势的,不过近几年工商业库存下降缓慢主要是由于常态化抛储量大于国内棉花供需缺口量,大量的国储库存转化为了社会库存,但是随着国储库存下降至低位,预计工商业库存的压力也将逐步缓解。由于新花实际上市要在10月,所以以7-9月供需来看,到9月底工商业库存将下降至250万吨左右,低于去年同期水平。因此,南华期货研究所分析认为,尽管短期棉花供应偏宽松,但是整体压力有限,库存压力将逐步缓解。

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