专访实录：沪锌基本面供需两弱 锌市场长期熊市基调难以改变

核心观点

1。 锌长期基本面是熊市基调，长期技术图形、宏观经济周期以及由锌精矿供应增速主导的矿业周期共同叠加下，导致锌市场长期熊市基调难以改变。

2。 当前沪锌基本面供需两弱——供应端，7、8月份内蒙锌炼厂有常规检修安排，供应放量有限；消费端，镀锌板、氧化锌、锌合金产出低迷、行业整体被动去库、订单不足、以销定产被用来概括疲软的需求。

3。 7月过后，国内精锌供应继续放量、炼厂开始囤积库存，预计显性库存的变动对价格指引的钝性会增大，而显著累库的时间点则将在四季度。

4。 下半年决定锌价长期疲弱的核心依然是供应，更进一步地说，是精锌产出放量传导到社会锌锭显隐性库存的时间。

5。 后期，市场将关注国内精锌产出在9月到年底期间的放量、消费需求的季节性回暖程度、逆周期政策都可能干扰波段锌市场供求心态；各口径社会锌锭库存、国内锌市场现货升贴水及沪锌期现价差结构，都是重要的关注指标。

6。 短期可能再次测试1.85-1.9万低位区，价格缺少反弹动能；8月中下旬以后，可能随季节性消费、宏观政策改善，转为振荡，但振荡区间重心不会太高，受限在2万整数关水平；在四季度或年底，锌价大概率继续走低，年内沪锌价格可能跌向1.75-1.85万区间。

7。 操作节奏上，新的有效率的单边持空机会可能出现在今年晚些时候，锌依然建议长期空配；同时，沪锌近月保持小Back结构的概率较大，可以从事相应套利交易。

本次专访实录

记者：从近期盘面走势来看，沪锌似乎开启了触底回升，原因何在？