沪胶期货连续弱势下跌两周 年中或仍是寻底过程-第3页

由于年中处于生产销售的淡季，预计PPI或将进入到负增长区间，目前可见CPI和PPI已经形成“剪刀差”，农产品(5.17 -0.96%,诊股)价格与工业品价格分化，反映目前通胀水平难以提高，未来PPI负增长很可能对CPI形成负反馈，导致会有通货紧缩的风险，预计这也是下半年经济政策防范的问题之一。

从PPI与沪胶月均价的联动性来看，从长周期的联动关系来看，沪胶价格与PPI有高度相关性，甚至PPI对沪胶有相当强的领先性。在PPI有可能会同比负增长趋势下，那么沪胶则可能会再度探向年度低点。当然除非有相当强的宏观利好导向，但目前好像很难出现。

缺乏实质利多，等待底部机会

展望下半年，天然橡胶市场仍然缺乏实质的利多，供应端缺乏大规模减产的动机，低价只会压制生产的积极性和扩张，相应的会促进产业链去库存。但是价格上涨供应会再度释放，因此如果供应不发生结构性变化，那么很难出现趋势性上涨。接下来可以关注供应带来的结构性行情。

需求面通过上面的分析，从宏观角度看难以出现突出的利好，但也我们也看到终端降幅在改善。6月，汽车产销同比降幅有所收窄，产销量分别完成189.5万辆和205.6万辆，比上月分别增长2.5%和7.5%，比上年同期分别下降17.3%和9.6%，同比降幅比上月分别缩小3.9和6.8个百分点。但是对于全年来说，汽车产销负增长或成为定局。

汽车产销虽然降幅收窄，但下降的趋势仍没有改变。7月1号开始调整购置税计算政策和国六全面切换，预计对于市场的提振作用有限。因为国五低价促销才获得了降幅收窄的效果，政策性对于市场的提振并不明显。并且对轮胎企业的调研来看，下游代理贸易商拿货意愿较低，终端销售环节走货缓慢，轮胎企业成品库存压力上升，与终端汽车的产销数据相印证。

橡胶经过大跌再次回探底部，20号胶上市和09交割逻辑都是促成这波下跌行情的主要因素，基本面供需偏弱的状况，才是能形成大幅下跌基本背景。因此对于抄底来说，确实从绝对价格上处于底部，但因为缺乏反转行情的利多驱动，那么抄底的效率和盈亏比可能都不高，回探底部的橡胶先行以底部震荡对待，观察供应的结构性机会带来供需边际的改善，09不排除仍会去向10000元。等待8月12日20号胶上市后新的机会。

风险提示：中美谈判的短期风向，更强的刺激消费政策，产区气候变化