波斯湾局势为何没有对原油市场造成意料中的“惊涛骇浪”？

相比于黄金的大部波动，不少投资者都有相同的疑惑：近来不怎么太平的波斯湾，为何没有对原油市场造成意料中的“惊涛骇浪”？

资管机构BlackRock的加拿大投资策略总监Kurt Reiman指出，全球原油供给侧和需求侧都发生显著的变化，早些年的原油交易策略已经过时了。

“淡定”的原油市场

Reiman指出，从以往的经验来看，中东局势的紧张往往会造成原油价格的飙涨，但今年油价的高点甚至还没能突破去年的高点，甚至与原油相关的股票还滞后于大盘表现。

(原油价格与BlackRock波斯湾紧张局势水平指数)

从五月美国取消伊朗原油出口豁免开始，波斯湾局势开始陡然紧张。BlackRock的波斯湾紧张局势水平指数(分析提取交易商报告、金融媒体和社交媒体的关键词)已经达到了历史最高水平。虽然有美国无人机事件、油轮爆炸等恐慌事件，但布伦特原油距离五月初高点还下跌了6%。

复杂的集合

Reiman表示，目前压制油价的因素中，最为显著的是全球经济增长的放缓，国际能源署已经连续两个月下调了原油需求的预期。虽然当前一些常规的经济扩张周期掉头风险仍相对有限，例如脆弱的经济环境导致的去杠杆或者经济过热引起央行过度紧缩等。全球央行更加宽松的策略立场也有利于当前经济周期的“续命”，这一点即使在全球贸易不确定性陡增的背景下依旧成立。

与此同时，虽然OPEC维持现有的限产协议，但考虑到美国激增的页岩油产量，全球原油供给测仍将处于略微超供的状态。从这些年的走势来看，页岩油生产企业往往会在油价上升后扩大产能抑制油价。虽然近期美国页岩油企业控制资本支出保留现金流的压力增加，但这层因素有利于将布油的价格区间维持在60-70美元。

投资者该怎么办？

Reiman测算出全球能源股今年至今大约上涨了12%，低于市场平均的15%。对于那些收入稳定且能够抵御经济周期末端的波动性的公司而言依旧有投资价值。例如欧洲的大型综合原油企业，高额的分红、严格的资本纪律，再加上美元对冲的利差收益都是投资这些公司的理由。

此外，有着强大现金流和收入潜力的原油运输行业也是值得投资者考虑的标的。不过Reiman特别指出，由于原油价格上行的空间有限，美国页岩油企业并没有太多值得投资的利好条件。