国债期货的拉升暗藏玄机

6月28日，国债期货突然的拉升暗藏玄机。

业内人士指出，从往年来看，7月初资金面通常较为宽松，随着货币市场利率下行，债券市场可能存在上涨机会。6月末债市的上涨，正是源于投资者“抢跑”。不过，7月份债券市场要走出明显上涨行情难度依然较大，国债期货更大概率是继续保持震荡运行态势。若因股市上涨或供给冲击而出现明显调整，投资机会将随之出现。

诡异的月末翘尾

在上半年最后一个交易日，国债期货市场迎来强劲反弹。当日，10年期国债期货主力T1906合约低开高走，收盘上涨0.31%，涨幅为当月次高。

债券现货市场亦表现不俗。6月28日，银行间市场上，10年期国债活跃券成交利率下行达3个基点；上午，财政部招标发行的91天贴现国债，获得超4倍有效认购，需求十分旺盛。

整个6月，国内债券市场虽有所上涨，但表现并不突出，特别是6月下旬呈现震荡回调态势。据统计，6月份T1906累计上涨0.68%，期间从6月18日到28日，期价下跌了0.13%。如此看来，债券市场在6月末的翘尾行情暗藏玄机。

分析人士认为，6月28日债券市场上涨，很大程度上源于投资者博弈月初的反弹行情。从以往来看，7月初资金面通常较为宽松，货币市场利率在经过半年末脉冲后有望回归常态，这一过程中，随着货币市场利率下行，债券市场也可能迎来一波上涨行情。

今年7月初，历史重演的可能性是存在的。6月末有财政支出，进一步提升银行体系流动性总量，7月初因扰动因素少，市场资金面保持宽松几无悬念，货币市场利率或有所下行，对债券市场利率有带动作用。然而，今年情况与往年也有所不同，对后续利率下行空间可能不能期望过高。由于5、6月份央行明显加大了流动性支持力度，银行体系流动性总体较为充裕，货币市场利率并没有出现明显的上行，跨季后也就不存在太大的下行空间，反而预计央行可能继续停做逆回购，央行逆回购等自然回笼将限制利率下行空间，因此，7月初债市即便有所上涨，幅度可能也不会很大。