上周铜价格整体震荡

当周走势：4月15日至4月19日，铜价格整体震荡。

现货市场方面，国内市场现货升贴水情况整体提升，现货换月之后，依然维持小幅升水，当周现货市场成交一度较为活跃。

上期所库存较上周下降0.84万吨，总量至23.67万吨，仓单继续下降，主要是现货市场以升水为主，仓单流向现货。

另外，产量数据方面，中国3月精炼铜产出同比增长10.2%，至70.5万吨；较1-2月均值有所恢复，不过，由于4月份开始国内冶炼厂检修较多，因此，产量或受一定影响。

进口方面，上周，精炼铜现货进口整体小幅亏损，保税区库存有一定的积累，上周再度增加近1万吨，总量至58.75万吨。洋山铜现货升水上周小幅下降。

上周，LME库存下降0.32万吨，总量至18.9万吨，下降仍然以美洲仓库为主；另外，COMEX库存同样延续下降。目前全球库存格局依然未变，未来美洲市场重新补库需求仍在。此外COMEX商业套保空头持仓占比重新升至41%上方，这有利于库存的重新分配；不过，由于2019年精炼铜贸易长协的限制，短期贸易流向仍然以汇聚保税区为主，库存重新分配的实际效果或仍然需要智利铜冶炼厂的复产来启动。

消息面上，2019年4月19日上午，由中国有色金属工业协会主办的2019年中国再生铜产业链高峰论坛在浙江宁波召开。会议对今年7月1日起开始执行的“废六类”转限制类进口政策的执行做出了详细介绍。重申了只有实际从事加工利用的企业才能进行申请，不得委托其他企业代理进口。

废旧铜政策整体上有利于大型冶炼企业，由于限制了中间商行为，短期实施效果则使得中小冶炼企业因缺乏原料则出现产量下降。

矿方面，周度铜精矿加工继续下降，由于3月铜精矿进口量下降，尽管国内铜冶炼产能检修，但因新增投产量的驱动，对铜精矿需求仍在。

下游方面，SMM报道，据不完全统计，仅一季度就有近20省份集中开工重点项目达万余个，总投资额近5万亿元。据悉，在新一轮稳投资调控政策中，交通、水利等传统基建着力补短板，新型基建则成高质量投资的重要支点。除保持基础设施领域补短板力度、扩大有效投资，今年将制定出台基础设施高质量发展实施方案，与此同时，创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例，吸引更多民间资本参与重点项目。

综合情况来看，由于铜精矿供应相对偏紧，因此整体精炼铜供应预期维持偏紧格局，特别是中国之外的供应较为紧张，全球范围内库存重新分布，国内库存积累有所改变，国内库存进入下降阶段。另外，目前需求领域较为乏力，国网投资没有特别期待之处，汽车消费数据较差，但近期宏观氛围随着诸如PMI等指标而有所好转，这些因素有利于国内铜价格。

策略：中性

风险：需求变化。