IMO推行海运燃料新规 布油有望升至100美元

美银美林4月12日发布的最新报告显示，布油今年晚些时候，或者明年初达到100美元的几率远高于市场普遍共识。国际海事组织(IMO)新规的推行、贸易周期性回升可能导致馏分油需求出现有史以来最大的飙升，可能推动布油升至这一高位。

国际海事组织(IMO)新规加大馏分油需求，成为推高油价的一个因素

由于OPEC减产导致石油供应减少，伊朗和委内瑞拉的石油供应中断，加上美国页岩油产量下降，今年石油市场一直在迅速收紧，而国际海事组织(IMO)即将出台的规定可能会带来额外的冲击，尤其是市场趋紧而全球库存下降的背景下。

美银美林在报告中写道：“现在，馏分油库存处于区间低位，2007/08年全球柴油精炼产能达到极限的状况，似乎正在重现。当时，随着沙特提高重质原油产量，以满足全球对馏分油日益增长的需求，柴油与燃料油之间的价差大幅扩大，轻质原油的价差也随之扩大。而未来几个月间，就可能会出现类似的情况，在国际海事组织(IMO)2020年新规即将落地的背景下，船东们将暂时提高馏分油的使用，从而从高硫燃料过渡到超低硫燃料。”新规将海洋燃料中硫含量的上限从3.5%降至0.5%，这将迫使船东放弃使用重油。

美银美林指出，现在和2008年油价上涨存在重要区别，包括2019年闲置产能扩张、炼油能力增加110万桶/日、预计美国页岩油在高油价情况下很快增加供应。美银美林指出，与2007/08年柴油市场逐步收紧不同，全球馏分油需求面临一次性大幅增长。

美银美林表示，相关规定可能会推动馏分油需求同比增长110万桶/日，高于50万桶/日的增长年率，也高于冬季的周期性高点。随着炼油商竞相将原油转化为馏分油，馏分油需求上升可能推高原油价格。美银美林在报告中指出，只要有合适的炼油工具，大约60%的普通原油可以转化为馏分油。但重油的转化率则可能低于50%，可能限制其供应。

归根结底，今年油价有可能大幅上涨。美银美林警告称：“在我们看来，布油价格飙升的风险明显高于期权市场的预期。”

美银美林称布油升至100美元的概率被低估

不过，市场上还是存在很多阻碍油价上涨的因素，其中包括美国页岩油产量高企、经济放缓、“OPEC+”决定放弃减产、美国决定延长伊朗石油制裁豁免、从美国战略石油储备中释放石油。然而，随着国际海事组织(IMO)新规的推行以及贸易活动的周期性回升，馏分油需求可能出现有史以来最大的飙升。如果再加上美元走软，那就具备了油价飙升的所有因素。

高盛对美国页岩油能否填补这一缺口持怀疑态度，至少在短期内是这样。只有在原油远期合约价格相当即期的价差走升之后，新的钻探活动才能被激发起来。

美银美林指出，无论如何，石油行业也需要时间做出反应，这意味着目前不断上涨的油价至少要到今年第四季度和2020年，才会开始影响石油产量。因此，尽管美国页岩油可能增加新的供应，并控制全球油价，但要避免油价飙升，其到来的时间可能有点晚。

美银美银表示，布伦特期权市场暗示，布油升至每桶100美元的机率仅为2%，但所有人可能都低估了这种可能性。该行总结称，今年晚些时候“馏分油需求的大幅飙升”可能推动布油突破每桶100美元。