3月份PPI由负转正 期货“章鱼哥”显露身手

“3月南华工业品价格指数及CRB工业原料现货指数均有所上涨，3月PPI环比涨幅或由负转正。”这是某券商3月数据预测报告中的一段话。这一判断已得到验证。国家统计局日前公布，3月份PPI环比上涨0.1%，由负转正。

今年以来，市场对物价走势的预期悄然变换，商品价格走势成为关键推手。业内人士表示，期货价格对物价走势的预见性再度得到验证，对于很多市场参与者来说，商品期货走势已成为重要的观测指标或决策依据。

商品表现超预期

事实再次证明，市场一致预期可能存在偏差，有时候差得还很离谱。中金公司研究团队2018年底做的一次市场调研显示，当时已经上涨将近一年的债券仍被视为2019年最有潜力的资产，其次是股票，然后才是商品，在商品内部，又普遍认为黄金的表现将好过大宗商品。当时，机构对金融大类资产的排序大致是债券>股票>商品。然而，年初至今，金融资产的实际表现是股票>商品>债券，股票走势一骑绝尘，商品行情可圈可点，先前最被看好的债券表现反倒不尽如人意。

从2019年初开始，商品市场步入稳步上行通道。截至4月12日，南华商品指数报1468.24点，较2018年末上涨10.81%，涨幅虽与股指存在一定的差距，但跑赢债券绰绰有余。年初至今，中债总财富(总值)指数累计仅上涨0.29%，连商品指数涨幅的“零头”都不到。

商品市场上表现最好的也并不是黄金，而是黑色系、能化、金属，贵金属表现欠佳。数据显示，开年以来，南华工业品指数上涨13.63%，农产品指数仅上涨1.37%，工业品是拉动商品指数上涨的主力。在工业品内部，南华金属指数上涨17.81%，能化指数上涨9.76%，为工业品指数上涨提供双轮驱动。金属方面，黑色指数上涨21.37%，涨幅遥遥领先，其次是有色金属上涨5.55%，贵金属则逆势下跌2.79%。

作为黑色系和石化系的突出代表，年初以来南华铁矿石指数和南华沥青指数分别上涨43.92%、30.93%，是开年以来仅有的两个上涨超过30%的商品期货品种。

再次领先物价数据

毫无疑问，年初至今商品市场的表现在一定程度上是超预期的。而随着商品走势发生变化，市场对物价走势的看法也在不断调整。

2018年底2019年初，物价通缩尤其是工业品通缩的苗头一度成为市场热议的话题。

从工业生产者出厂价格指数(PPI)走势上看，2018年PPI呈倒N型走势，第一季度和第三、四季度分别经历了一轮下行过程，特别是后一轮下行持续较久且较为明显。同比来看，2018年6月PPI同比涨幅创出全年高点4.7%，随后持续收窄，11月降至3%以内，12月直接降到了1%以内，2019年1月进一步降至0.1%，创了2016年10月份以来的新低。环比来看，从2018年10月开始，PPI环比涨幅持续收窄，11月环比涨幅转负，12月PPI环比下降1%，环比降幅达到2015年2月以来最大，此后PPI在2019年1月、2月均保持环比下降的势头。