供应格局偏宽松 沪镍期价弱势未了

自3月7日盘中创下阶段新高106780元/吨之后，沪镍期货主力1905合约便不断走低，上周五最低至100060元/吨，区间最大累计跌超6%。分析人士表示，高利润驱使下镍铁供应预期提速、终端需求恢复预期接近被证伪，使得沪镍期价高位回落。未来随着供需错配格局进一步加剧，沪镍期价料延续偏弱震荡态势。

期价高位回落

上周五，沪镍期货延续跌势，主力1905合约最低至100060元/吨，较3月7日盘中创下的阶段高点累计下跌6720元/吨，收报100500元/吨，跌2180元或2.12%。

“近期，沪镍期价高位回落，除了由于镍铁在较高利润下供应预期兑现加快以外，终端需求没有恢复也是主要原因。”美尔雅期货有色金属分析师王艳红表示。

光大期货有色金属高级分析师展大鹏认为，当前沪镍期价下跌仍是对春节后镍价上涨过热行情的修正。春节后，基于对今年终端需求的良好预期，沪镍价格持续攀升，但时至3月，终端需求未启动，预期接近被证伪，价格因此表现不佳。

具体来看，王艳红表示，目前镍港口库存为1129万吨，同比增加50%，总体来说供应端仍很充沛。3月虽然印尼出货量变动不大，但菲律宾出货量逐渐增加，且中下旬开始，苏里高地区矿山将陆续恢复出货。

短期将以偏弱震荡为主

从基本面来看，展大鹏表示，当前镍市基本面表现尚可，在不锈钢冶炼企业订单充足下，对镍现货需求起到较强支撑，现货维持高升水格局，但期货做的是远月供求预期。

具体来看，供应预期方面，在镍价不断走高的带动下，相关冶炼企业利润得到快速提升，增产意识较强，产出潜在加快，且无论是印尼还是国内镍铁产能释放也在加快。需求预期方面，则取决于不锈钢终端和新能源汽车需求上。不锈钢终端需求方面，从社会和钢厂库存端表现来看不如预期，给贸易商涨价期间的高价订单带来被动降价风险，并对原材料镍形成负反馈；新能源汽车方面，补贴政策不明朗下，市场热捧情绪有所降温，且新能源电池成本下滑压力也在增加。另外，本轮增值税调整对国内期货价格扰动较大，内外套利窗口被间接打开，进口预期增加弥补国内电解镍库存不足压力。因此，综合来看，镍市基本面存在供应预期的确定性增加和需求预期的不确定性两方面特征。

展大鹏认为，二季度是制造业传统旺季，市场对需求预期仍有希冀，特别是四五月份，一旦库存下滑超预期，都将对沪镍价格产生较强的心理支撑，对本轮行情维持回调的看法，且回调幅度上有望降至春节前，也就是前期需求预期启动之时，价格约在96000元/吨附近。如果把增值税3%的差额计算在内，或使得本轮回调低点最终预期在93000元/吨附近。

王艳红表示，步入3月中下旬，上游铁矿石供应将进一步放宽，同时随着镍铁产能的进一步释放，高镍铁供应紧张格局将逐步好转。此外，下游需求端发力不足，依然偏向低迷，对镍价提振有限。预计短期沪镍期价将以偏弱震荡为主，运行区间为99000-105000元/吨，关注下游需求能否转暖。