短期锌价振荡偏强 关注韩国冶炼厂产量变化

沪锌主力换月至Zn1904合约，期价开盘补跌，随后振荡下行至21000一线获得支撑，最终收至21235元/吨，周度跌幅达4.04%，成交量报收809014吨，持仓量报收172854手。伦锌呈现探底回升走势，周中期价一度跌至2600一线下方，周五晚间受韩国高丽压铅锌冶炼厂突发火情的推动，锌价大幅拉涨，最终收至2664美元/吨，持仓量报收259565手。

行业方面，2月2日，澳大利亚东部昆士兰州部分地区发生洪水，可能会扰乱至北部汤斯维尔港的出口锌的铁路运输，该线路可能会停运至少一个月，而汤斯维尔港向外发运澳洲约40%的锌产量，相当于每年70万吨左右，或5%的全球供应。这条1000公里长的铁路线被嘉能可(Glencore)、五矿资源(MMG Ltd)和South 32等矿商用于从Isa山区运输锌和铅精矿。嘉能可表示，其在昆士兰北部的业务仍在继续，并正在监控交通网络状况。而MMG则表示，正考虑使用更昂贵的卡车运输。

当前洪水主要向内陆蔓延，主要影响当地的运输的一些情况，对于整个地区的矿冶生产方面未有较多影响。同时，澳洲当地炼厂亦较多，部分铅锌精矿当地存在消化，虽有部分出口，但到此港口的量影响亦较小，故整体影响暂不大。同时嘉能可等多表示，当地业务仍在继续，未有较大影响。

南方铜业锌产量从2017年的6.9万吨同比增长3.1%至2018年的7.1万吨，主要原因是IMMSA矿山产量增加。

SMM：1月精炼锌产量43.36万吨，环比减少3.31%，同比减少11.46%。1月份株洲冶炼集团老厂关停拆解，新厂产能释放缓慢，产量继续下降，且1月份新增河池南方因电力等因素减产检修，汉中锌业产量持稳上月暂未恢复，整体大厂上贡献较多减量。2月份，适逢春节，除湖南湘西部分炼企放假一个月停减产外，其他多保持正常生产状态。预计2月精炼锌产量43.16万吨，同比减少6%，环比继续微降0.47%。

现货市场，上海市场0#锌对沪锌1902合约自贴水10—升水10元/吨左右转至升水30—50元/吨左右；0#双燕对2月自升水80—100元/吨左右转至升水240—260元/吨；进口锌SMC供应相对充裕，维持对0#国产锌贴水20—平水左右。贸易商陆续归市，下游消费暂未恢复，市场以出货为主，交投氛围较为平淡，交割将近，当月次月价差迅速收窄，实际消费表现较为平淡，恢复暂不明显。广东0#现锌对沪锌1903合约贴水20元/吨至平水附近，收窄90元/吨左右。炼厂节前库存积压，积极出货，市场流通货源明显增多，出货氛围十分积极，供给宽松，出货不畅之下，周内升水录得进一步下调，下游有部分已逐步开工，成交虽有回暖，但仍不及正常水平。天津市场0#现锌对1903合约升水100—180元/吨附近，扩大了80元/吨左右，津市较沪市由节前的贴水70元/吨转至升水70元/吨。炼厂正常出货，大厂陆续恢复生产，消费存在复苏预期，持货商挺价意愿逐渐增强，周初下游尚未复工，拿货意愿不强，周中下游大多进入复工周期，叠加盘面下挫，备库意愿稍有显现。

LME锌又平水转为小幅贴水，截至2月15日，贴水报收2美元/吨。2月15日LME库存降至93450吨，环比减少16475吨，降至逾11年最低水平。保税区锌库存增速较为平稳，较节前最后工作日累增5000吨至8.62万吨。因春节假期等原因进入传统累库阶段，截止2月15日，社会锌锭库存较节前已累计增长5.67万吨至18.70万吨，累库幅度创下历史以来最高增长量。虽当前库存基数仍偏低，但库存迅猛增长带来的供给压力明显加大。

上周锌价高位回落。一方面，受到国内宏观乐观情绪带动，节前锌价优势强劲，伦锌在春节期间受到中美关系担忧的市场情绪影响冲高回落。沪锌开市补跌。另一方面，节后社会库存持续回升，出现积压，而下游消费启动缓慢，现货升水回落。但锌价回落下方20日均线与21000元/吨整数位双重支撑仍有一定强度，短期仍是空头止盈的心理位，结合宏观情绪或有缓和。同时，销区现货采购逐步开始活跃，关注升水变化。后期看，市场普遍接受一二季度供应将保持紧张的预期，伦锌可用库存极端低位，旺季到来有挤仓风险，价格调整后还有上涨动力。此外，虽然韩国高丽亚铅冶炼厂火情已及时扑灭，但涉及到后续生产检查等关系，对铅锌生产或仍将产生影响，后期需持续关注。另外，关注本周中美华盛顿进一步谈判情况。