2月15日沪镍：产业链补库需求依然存在 镍价格难以下跌

镍市逻辑：

现货市场：2月14日，俄镍主流成交较无锡1903贴200元/吨，金川公司1#电解镍板今日上海地区出厂价99300元/吨，较昨日上调300元/吨。

中期逻辑：节前，精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍库存小幅下降，LME库存预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，市场在节前和假期期间，主要以供应方面的关注焦点为主，而节后，市场焦点或转移至需求方面，主要是节后需求能否顺利启动的预期，从当前情况来看，不锈钢产业链库存不高，以及1、2月产量也不是很高，因此预期整体产业链补库需求依然存在，因此，镍价格自此前高位回落之后，向下幅度难以过度拓展，当前应以关注支撑为主。

走势分析：

14日，进口镍对金川镍贴水小幅扩大，至500元/吨，进口镍对电子盘贴水持平至200元/吨，金川镍升水持平至300元/吨。

14日镍仓单小幅下降，仓单量总量至1.136万吨，当日现货市场交投有所活跃，特别是金川镍对俄镍升水幅度较小，因此中间商采购较为积极。

14日，现货精炼镍进口亏损幅度较前一个交易日收窄，但进口亏损仍然继续保持较高的水平，继续限制进口。14日，LME库存有所回流，不过 LME去库存方向延续不变。

镍铁镍矿方面，14日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格14日持平；另外，据SMM调研了解，华东某镍生铁工厂今年1月初已完成检修，恢复生产，该工厂于2018年10月中旬开始停产检修，该工厂正常生产时产量为2000吨/月，约占1月全国高镍生铁产量的0.5%。

不锈钢市场方面，据“我要不锈钢”统计，2019年2月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为25.6万吨，环比1月下旬增加 2.9万吨，增幅13%。但是季节对比而言，库存增量有限；另外，现货市场则普遍反映库存较紧张。另外，据SMM调研，1月全国不锈钢产量199.35万吨，环比减8.91%，同比减8.88%。分系别来看，1月 3系产量96.8万吨，环比减14.26%，据SMM调研，1月3系产量环减主要因华南钢厂原料镍生铁采购困难，2月产量初值199.39万吨，3系95.43万吨，环比减1.42%。

产业链上，短期供应方面变化不大，镍铁现货依然偏紧，精炼镍则继续以去库存为主，市场在节前和假期期间，主要以供应方面的关注焦点为主，而节后，市场焦点或转移至需求方面，主要是节后需求能否顺利启动的预期，从当前情况来看，不锈钢产业链库存不高，以及1、2月产量也不是很高，因此预期整体产业链补库需求依然存在，因此，镍价格自此前高位回落之后，向下幅度难以过度拓展，当前应以关注支撑为主。