上证50有望摆脱底部振荡结构启动上涨模式

昨日沪深两市涨跌不一，沪指小幅收绿，深市继续活跃实现五连涨，量能小幅萎缩。大涨之后，上证50指数进入休整状态，偏空振荡缩量微跌0.17%。上证50指数成分股方面，大部分股票以小跌收场，银行股表现较差。

50ETF期权市场量能随标的同步萎缩，期权成交量较前一交易日减少61.3万至189万张，其中认购期权成交量减少25.3万至107万张，认沽期权减少36万至82万张，成交量PCR值为1.1，相比前值1.3有所下降。持仓方面，期权总持仓243.8万张，较前一交易日增加1.2万张，其中认购合约持仓102.3万，较前一交易日增加1.8万张，认沽合约持仓141.6万，较前一交易日减少0.6万张。持仓量PCR值0.71，无明显变化。

从当月、下月合约各行权价买卖情况分布图可以看出，平值附近2.5—5.6三档行权价的期权成交量最大，且持仓量也有不同程度增加。当月2.60认购期权合约成交量达到了19万手，其持仓量也增加最多，近2.9万手。另外，低行权价当月期权合约普遍减仓，慢慢移仓至下月合约上。

期权隐含波动率（IV）先扬后抑，当月IV开盘后急拉2个百分点至22%，而后开始缓慢下跌。下月、下季、隔季IV均上涨了近0.8个百分点，分别收于20.8%、19.6%、19.1%。近两日期权IV累计最高上涨近4%，做多波动率策略获益颇丰。当前历史波动率HV值在22%附近，期权IV已趋于合理，无明显被高估或低估特征。

中长线来看，增量资金开始进场助力股市上行，上证50有望摆脱底部振荡结构启动上涨模式。当前处于第一波拉升行情，预计短期将面临振荡调整需求，可先逐步卖出当月2.50认沽期权，等待行情重启上涨趋势时买入下月2.70认购期权。