库存下降叠加需求较好 菜油期货偏强走势将延续

外盘利多消息刺激外盘油脂继续走高，将给内盘带来提振作用，而国内菜油库存下降，需求较好，菜油期货偏强走势将延续。

春节前，由于处于季节性需求旺季，加之油厂菜籽压榨开工率降低，菜油库存下降，菜油期货价格自1月中旬后持续稳步走高。春节后，油厂开工恢复较慢，油厂油脂库存有望继续走低，菜油期货偏强走势将延续。

外盘基本面利多因素较多

在暂停了一个月发布供需报告后，上周五美国农业部农产品月度供需报告如期出炉，其中将美豆去年产量以及南美大豆产量悉数下调，报告呈现出中性偏多色彩。报告对美国去年大豆产量盖棺论定，单产为51.6蒲式耳/英亩，总产为45.44亿蒲式耳，低于去年12月预计的46亿蒲式耳的水平，同时低于市场平均预期的45.58亿蒲式耳。美国2018/2019年期末库存本月预计为9.1亿蒲式耳，大幅低于去年12月预计的9.55亿蒲式耳。

对于南美大豆产量，美国农业部也大幅调低。预计巴西大豆产量为1.17亿吨，大幅低于去年12月预计的1.22亿吨的水平；预计阿根廷大豆产量为5500万吨，低于去年12月预计的5550万吨。

中国对从加拿大进口的菜籽一度采取限制措施，使得加拿大菜籽出口受阻，加拿大菜籽季度库存大幅增加。据加拿大统计局上周二发布的报告显示，截至2018年12月31日，加拿大菜籽库存达到创纪录的1450万吨，和市场预期一致。但值得注意的是，由于干旱阻碍播种，世界最大的菜籽产区欧盟2019年菜籽产量将大幅下降。日前《油世界》专家称，由于干旱严重，今年欧盟菜籽产量将下降至1870万吨，为近10年来最低水平。

国内菜油和相关油脂库存下降

在政府临储菜油大规模拍卖、定向销售后，目前临储菜油库存基本见底。市场菜油供应主要依赖于进口菜油或进口菜籽压榨。由于油厂开工率降低，以及下游提货量增加，沿海油厂菜油库存以及相关油脂库存急剧下降，油脂价格持续偏强。