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2月12日PTA:下游需求进入逐步恢复阶段

现货:2月11日PTA现货市场受假期影响表现清淡,在6610-6650元/吨附近有、日内成交稀少,TA加工费目前处于较高水平。

现货:2月11日PTA现货市场受假期影响表现清淡,在6610-6650元/吨附近有、日内成交稀少,TA加工费目前处于较高水平。11日MEG现货市场亦因假期尚未恢复、成交平淡、在5080-5170元/吨附近有成交,日内外盘EG商谈在623-635美元/吨。

供需:TA处于季节性累库阶段,不过库存高点料为同期历史极低水平、未来累库速度料持续收窄然后转入去库通道,EG库存亦处在季节性累积阶段、后期库存累库或逐步放缓。其中,TA供给方面,近日行业开工预计在90.5%附近;装置变动方面,华东65万吨TA装置计划近日短停、约三天左右,宁波70万吨TA装置于1月底短停、春节假期逐步恢复,福海创复产的80万吨PX高负荷运行且近日计划逐步恢复另外80万吨、计划近日相应提升TA装置负荷,后期关注重点装置和TA大厂策略变化。EG供应方面,国内EG负荷在84.5%附近的高位水平;外采甲醇或乙烯制EG利润亏损显著、合成气与石脑油制利润亦处较差状态,2月以后外盘检修计划较多、不过内盘目前检修计划较少,未来关注EG工厂利润演变及相应是否有新的检修动作。下游需求方面,近期聚酯开工率从低位逐步回升、约在77%附近,随着春节假期的结束,众多减停聚酯装置进入恢复阶段、未来半个月涉及规模或超过500万吨,另外两套合计45万吨聚酯新装置计划在2月投放;聚酯下游节后复工较慢,聚酯库存整体处于低位回升阶段;近期聚酯利润整体变化较小、利润维持良好状态,目前利润与库存均较为健康、节后聚酯负荷的回升速度及力度或较足,未来关注聚酯负荷回升节奏及终端复工进度。

观点:节后首个交易日TA05低开震荡为主、夜盘冲高回落,EG06首个交易日则显著走低。下游聚酯目前整体处于负荷回升通道,利润与库存较为健康、聚酯负荷后期恢复或较为迅速,不过终端复工相对较慢、聚酯库存料以低位回升为主;TA方面,近期供需处于累库状态、但累库幅度已逐步收窄且后期将转入长时间的库存去化阶段,当前库存处于历史同期罕见低位、后期供需偏紧预期或逐步加重;EG方面,累库速度开始逐步减缓,但阶段性EG库存高位将抑制现货可回升空间,2月以后在集中检修叠加需求旺季的双重作用下EG有望出现库存去化、不过去化力度仍与近阶段利润演变关联。价格走势而言,TA05短期维持中性观点、目前位置价格具有较大弹性,中长期供需我们维持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上维持回调偏多配置思路;而EG06暂维持中性观点、短期或底部震荡为主,策略上暂观望等待机会为主。

策略:单边,TA短期中性、中期谨慎看多,策略上回调多配思路为主;对EG06暂维持中性观点、观望等待机会为主。跨期,TA价差具有大波动机会,维持正套策略思路的大方向。套保,回调阶段仍是下游买入保值锁定利润策略的较好时机(注意原料比例分配);对于TA工厂而言,卖保策略注意控制风险、有检修计划的工厂可考虑买保策略。

主要风险点:宏观系统性风险。

温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。

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