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1月15日燃料油:中国禁用开放式脱硫装置

1.WTI原油收报50.51美元/桶,跌1.08美元,或2.09%;布伦特原油收报58.99美元/桶,跌1.49美元,或2.46%;上期所原油期货主力合约SC1903收报415.6元/桶,日内跌幅0.98%;

市场要闻与重要数据

1.WTI原油收报50.51美元/桶,跌1.08美元,或2.09%;布伦特原油收报58.99美元/桶,跌1.49美元,或2.46%;上期所原油期货主力合约SC1903收报415.6元/桶,日内跌幅0.98%;上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收跌0.5%,报2595元/吨。

2.舟山保税燃油市场:1月11日舟山IFO 380cst参考价格为407.5美元/吨,较前日上涨4.5美元/吨;MGO参考价格688.5美元/吨,较前日下降16.5美元/吨。

3.普氏亚洲燃料油市场分析:当地时间周一,新加坡高硫燃料油市场保持平稳。380cst(2月/3月)月差掉期价格在新加坡时间下午3点来到3.35美元/吨,相较周五收盘下降5美分/吨。与此同时,低粘度燃料油的供应仍旧十分充足,180cst与380cst燃料油的现货粘度价差在上周五降至1美分/吨,这是自普氏1998年开始评估380cst HSFO现货价格以来的最低位。贸易商表示当前抵达新加坡市场的船货许多都是低粘度、低密度的产品,如轻循环油、减压柴油以及直馏燃料油。有位于新加坡的贸易商称,因为中国的买兴减弱,许多轻循环油从韩国和日本转而运往新加坡,而据中国的贸易商透露,在春节临近之际,他们减少了对1月份交货的轻循环油的购买。另一方面,自从韩国S-Oil在2018年第三季度投产RFCC装置后,该公司便增加了轻循环油的供应。此外,由于旗下炼厂的加氢脱硫装置出现故障,印度巴拉特石油公司出售了两批来自Kochi炼厂的VGO(每批2.5万吨)。另外,来自中东的直馏燃料油供应增加,也在一定程度促使了粘度价差的收窄。另一方面,对180cst HSFO的需求同样在走弱,尤其是来自孟加拉国和巴基斯坦。其中,孟加拉国此前一般会从新加坡进口20-25万吨/月的HSFO,但从2018年11月之后该国没有购买任何来自新加坡的燃料油,这背后主要和孟加拉国执政党的政策有关。此外,作为另一个180cst HSFO的重要买家,巴基斯坦从18年12月开始停止了对HSFO的进口,该国电厂消费结构也在从燃料油向LNG转变。

4.普氏欧洲燃料油市场分析:当地时间周一,西北欧市场对低硫燃料油需求仍然较弱,虽然当地炼厂更多选择重质酸油作为进料,低硫燃料油的收率受到压制,对高低硫价差有推高的作用。2018年第四季度西北欧燃料油的月差结构有所转弱,因此贸易商开始寻求租用更多储罐为储存(硫含量0.5%)低硫燃油做准备。此外,根据炼厂新闻,伊朗的Abadan炼厂计划在2021年完成升级项目,预计将减少40%的燃料油产量。

投资逻辑

昨日,新加坡燃料油市场结构保持相对平稳,而单边价格则跟随原油下跌。现在来看,上周油价的反弹仍然缺乏确实的基本面支撑,当前宏观经济依然是重要的的驱动因素。由于宏观形势的不确定性,近期原油价格可能依然会维持震荡走势,并扰动燃料油单边价格。国内市场方面,上期所燃料油期货跟随原油下跌,当前主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在22美元/吨;FU1905-FU1909的跨期价差为117元/吨,相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为136元/吨,经内盘月差相较外盘月差低19元/吨,近期两地月差呈现收敛的态势。此外,从2019年1月1日开始,在我国ECA政策施行范围进一步扩大的同时,交通部也在相关文件中落实了对开放式脱硫设备的禁令(禁止在控制区港口水域和渤海水域排放开放废气清洗系统洗涤水)。此前新加坡也发布了对开放式脱硫塔的禁令,而出于环保的考虑,未来可能还会有其他的国家或港口出台类似禁令。由于开放式脱硫设备是将处理的污水直接排出,无需占用船上储存空间,相对闭合式脱硫塔更具经济性,因此对开放式脱硫塔的禁用无疑将影响船东的选择,使得未来因脱硫塔而保留的高硫燃料油需求进一步减少。考虑到市场可能从今年下半年开始减少对高硫燃料油的购买,FU 59价差将因此受到一定的支撑。

策略:中性操作,等待OPEC减产出现确实性利好消息;考虑多FU1905-FU1909月差

风险:船舶脱硫塔(预定)安装数量超预期增长

温馨提示:请远离场外配资,谨防上当受骗。

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