黑色系期货：冬储即将兑现令行情近无虑、远堪忧

摘要：

一、冬储行情即将兑现释放支撑，环保是价格反弹的驱动点；

1、单核驱动降级后，环保压力是反弹动力；

2、冬储结构有二，规模可期、货源结构是焦点；

二、远期货源压力不容忽视，2月供求矛盾积累后的做空时机未到；

1、1月中旬暂无货源压力动机，冬储结束才有压力；

2、1月底的期货下跌压力升级，时间错配是下跌的核心驱动；

最近一段时间黑色行情不好下跌，但是上涨动力不足，正如第二周的定位，逻辑策略：钢材冬储驱动降级，矿石支撑递减防调整（AK1月第二周逻辑），驱动降级行情上涨动力不足。但是冬储释放采购是时间问题，没有兑现前价格难持续下跌，现货市场仍在低迷与纠结中，但是冬储年年有，但是年年都是追，而价格不好跌转变为还有上涨空间，则是市场冬储的直接支撑，而当下期货反弹就是为现货造势，所以期货短期急跌都是寻找做多的机会，但是一旦冬储行为兑现，而现货短期情绪烘托的拉涨才是价格下跌风险，所以行情当下题材和远期题材是递减兑现，所以，短期做空的动力不足。

一、冬储行情即将兑现释放支撑，环保是价格反弹的驱动点；

1、单核驱动降级后，环保压力是反弹动力；

行情驱动结构还是比较明确，基本上都是围绕冬储何时启动，但从最近走访看，现货已经开始下手，但是力度和规模都不大，虽然大家对明年市场预期悲观，这是基于当下市场的延展，明年需求政策大概率有动作；再者，钢厂库存还是保持低库存结构，这样的结构下市场货源仍存在炒作空间。
节奏上期货震荡反弹结构处于第二阶段，就是通过价格拉涨刺激现货采购兑现，（第一阶段是用价格超预期的幅度让现货预期看跌到认为不好跌）。

根据上周的分析，冬储驱动下降，环保成为影响供应水平的关键题材，在徐州复产兑现后，供应增量出现的概率较小，相反看当下空气质量，工业城市最近两天的空气质量明显下降，这预示环保部的有些政策在落实上与预期存在较大偏差，钢厂基于利润压缩带来的降成本的诉求，环保成为投机的主要方式，但是这种污染天气必然要治理，所以环保加码我认为不可逆，河北，山东和东北都是重点，尤其是东北若有新的环保消息对当下行情反刺激最明显。