2019年大概率是铜一检修大年

本文主要结论：

1、19年大概率是一检修大年。

2、中国与全球铜冶炼检修影响的周期基本趋同，特别是2000年代以后，主要是因为中国铜冶炼走进了全球舞台。

3、铜冶炼检修存在明显的周期规律，分为大周期和小周期。大周期10年，但也存在2-4年的小周期。

4、从炉子寿命上来说，无论是什么工艺基本上都存在10年左右的检修周期。

5、闪速炉冷修周期一般为 4 年，甚至更长，达5-6年；热修不固定。

6、底吹中修大概1-1.5年，其他熔炼工艺基本上1年一修。

7、月间检修规律：冶炼厂一般选择在淡季进行检修，例如年末年初，夏季5-7月，再其次是9-10月。不过近年来这样的月间规律越来越不明显。

8、伦铜涨跌幅与全球精铜产量周期项存在互相关性。回归分析表明确实全球精铜产量周期项与涨跌幅呈负相关性，解释度23%，具有一定的解释度。

9、劳资协议重新签订后，19年铜矿罢工的风险进一步下降，干扰率也将创出新低。加之冶炼厂干扰率可能传出新高，也就是说可能会连续第二年出现冶炼厂干扰率高于铜矿干扰率，这在铜市基本上是前所未有的。

10、19年的铜矿短缺的风险进一步降低，特别是前半年。另外从目前的情况来看从19年年度TC来看市场可能已经预判了这一点，其次可能继续推高现货市场的TC，同理阴极铜库存可能面临着阶段性的冲击，同时升水可能存在趋势性阶段走高。

前言

各家咨询公司给出了今年计划的检修影响量大概在20万吨+，尤其是上半年检修损失量达8万吨+，海外冶炼厂19年检修损失大概率在30万吨的量级（剔除Sterlite等冶炼厂外部因素导致长期停减产的影响外），纷纷云19年检修大年。那么问题来了，19年是检修大年吗？铜冶炼厂检修存在周期性规律吗？如果存在，检修周期规律对我们存在什么指导意义？现货、期货市场对检修大年反应如何？

一、检修存在周期性吗？

确切地说，检修造成损失存在周期性吗？之所以有着疑问，主要是今天有不少媒体提到19年是检修大年，言外之意就是19年检修可能造成的损失比往年大，且均有一定的周期性。下面小K用全球产量、中国区域产量周期项表征检修周期造成的产量变化去观察验证是否存在周期起伏的特征。

由于现代冶炼工艺是从60年代以后发展起来的，之前使用的鼓风炉、反射炉和电炉熔炼等工艺已经逐渐退出历史舞台（具体可以参考第二部分），不具有借鉴意义，因此我们从60年以后统计其周期规律。