锌明年供大于求 全年价格较悲观

2019年国内精锌供应预计在20-30万吨之间，交易所库存：截至2019 年 1 月 4 日，上期所锌库存较上周增 7795 吨至 27898 吨；截至 2019 年 1 月 4 日，LME 锌库存为 128450 吨。保税区库存：截至 2019 年 1 月 4 日，上海保税区锌锭库存 7.75 万吨，较上周增长 4500 吨，虽本周有小量清关，但整体库存仍然继续增长，逐步接近 8-10 万吨保税区常规保有量。社会库存：截至 2019 年 1 月 4 日，三地锌社会库存录得增加，较周三增加 3500 吨，较上周五增加 1.05 万吨至 9.75 万吨。1月10日LME库存为127257，较上周五库存有所下滑，以季节性库存来看相对11月下旬库存逐渐积累。预计库存在春节之后开始逐渐积累。库存积累决定锌BACK的转变。库存积累的一个原因在于目前锌企业利润相对不错，企业完全有必要扩大库存，（这实际和18年螺纹是一个道理）假设库存在3.4月开始出现比较大的积累，预计4月结构将从back转变为congango,4.5月可能会出现比较流畅的下跌行情。“跌幅多少要看反差形成的极限”从周期和政策上推到预计Q2可能是中国经济最差的时刻。三季度底部震荡，四季度末期经济开始底部反弹。

今年四季度工业品价格大幅下跌，全球股市同样遭受严重的下挫，中、欧、美、日，经济出现不同程度的下滑，那么可以肯定这种下滑起码还会延续2个季度。

上半年全球经济增速会惯性下滑。对应的需求必然下滑。那么上半年工业品大概率的会表现不佳。锌明年大概率的供大于求。

结论：锌明年供大于求，全年价格较悲观，预计4月前后出现快速下跌。