新年以来,期债牛势不减。截至1月8日,短短几个交易日,十债主力合约T1903已经上涨0.74%,上冲98.465高点,创下两年以来的新高。
关注地方债及国债发行进度
财政政策方面,第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定,提前下达2019年地方债新增一般和专项债务限额共计13900亿元,这是财政政策加大发力的实际动作。若按60%的比例倒算,则2019年地方债的新增限额规模当在23000亿元左右,较去年的21800亿元高出约1300亿元,增幅约6%,凸显了财政政策支持度的提高。地方债提前下达的新增额度还折射出2019年财政赤字一定会增加,从而国债发行也会增加,不排除还会发行特别国债的可能。
根据一级市场监控,目前已经公布发行计划的地方债及专项债不完全统计有1700亿元,保守估计,今年1月地方债及专项债发行量将达2000亿元。往年1月通常是地方债发行的空窗期。就目前来看,地方债现货市场交投较为活跃,地方债可能会是降准资金流向的主要标的之一。
就地方债提前发行对期债的影响来看,2018年8—9月地方专项债的集中发行造成了国债期货的月度级别的回调,今年地方债对期债的冲击仍然不可小觑。目前1月市场估计的2千亿元的体量来讲,虽较去年有明显增长,但相对于去年集中发行时每月8千亿元左右的体量来讲还有很大差距,短期尚不至于对强势中的期债造成转折性的影响。未来的发行进度尚需密切跟踪,若逐步扩大发行体量,特别是增加国债的发行,甚至发行特别国债,市场的供给压力达到一定程度,会对利率造成一定的冲击。期债受到的供给压力积累到一定程度,也不排除发生趋势的转变。
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