1月4日燃料油：新加坡贸易商开始增加库容

市场要闻与重要数据

1.WTI 2月原油期货收涨0.55美元，涨幅1.18%，报47.09美元/桶；布伦特3月原油期货收涨1.04美元，涨幅1.89%，报55.95美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收涨2.16%，报392.60元人民币；上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收涨2.26%，报2448元/吨。

2.舟山保税燃油市场：1月2日舟山IFO 380cst参考价格为369美元/吨，较前日上涨3美元/吨；MGO参考价格659美元/吨，较前日上涨17美元/吨。（数据来源：www.zsbunker.cn）

3.普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周四，由于市场预期1月份套利船货流入量会再度减少，新加坡高硫燃料油市场受到支撑。市场预计新加坡1月份从欧美接收的套利船货量为350-400万吨，相较12月份的400万吨有所下降。船燃需求则相对平稳，380船舶码头加油升水自从上个月开始徘徊在7美元/吨左右的水平。由于春节的影响，2月份船燃需求将有所转弱。与此同时，由于储存费用的下降，新加坡燃料油贸易商纷纷开始重新租用在岸的储罐。

4.普氏欧洲燃料油市场分析：2018年四季度的欧洲高硫燃料油饱受供应紧张的困扰，而这种局面在2019年开始有所缓和，尤其是新加坡市场变得更加平衡，因此从欧洲购买的船货有所减少。市场预计新加坡1月份从欧美接收的套利船货量为350-400万吨，当前，由于欧洲燃料油市场处于Backwardation的结构有所转弱，贸易商可能会重新考虑租用新的储罐。

投资逻辑

由于新加坡在案库存租金持续走低，一些新加坡贸易商开始重新租用储罐。据市场消息，Vitol，Trafi和中石化香港从1月开始都在Universal Terminal租用储罐，Repsol开始在Tankstore租用储罐。我们认为这些贸易商重新租用储罐一方面是因为租金下降，另一方面也是由于新加坡燃料油市场Backwardation的结构在近期走弱，储存的经济性有所回升。贸易商增加库容也为船燃市场的调和与供应提供了更多保障。国内市场方面，上期所燃料油期货跟随原油上涨，当前主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在16美元/吨；FU1905-FU1909的跨期价差为71元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为133元/吨，经内盘月差相较外盘月差低62元/吨。

策略：中性，暂无操作建议。