1月3日PE：价格下行回填节前涨幅

1月2日中油华北出厂较上个交易日持平仍为9300元/吨；华北低端市场价格较上个交易日持平仍为9000元/吨（煤化工）；12月28日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8807元/吨左右，进口利润293元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为450和-300元/吨。

供给方面，1月2日LL比例44.01%，生产比例和开工率持稳。存量装置方面，本周或近期新增检修：茂名石化11LD装置12月31日；本周新增复产：暂无。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第26批批文聚乙烯回料核定量为0吨，1~26批文总计聚乙烯回料核定量仅20154吨。2019年目前公布了第一批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，农膜季节性旺季结束，需求逐步回落。

聚烯烃石化库存：68万吨。

观点：昨日L高开下行，现货方面，交投低迷，贸易商随行报盘为主。本周新增检修不多，并且上周复产较多，目前无论开工和供给均处高位，之后供给依然有较充足预期；外盘方面，进口窗口打开，且后续会继续有低价货源到港，且价格低于节前水平，进口压制依然存在；需求端，目前农膜需求处于稳步下滑阶段，但春季地膜需求而使得农膜总需求下行放缓。综合来看，近日供给增量显著，而需求羸弱，供需矛盾显著，加之进口窗口打开和未来低价进口货源即将到港，PE价格偏弱震荡为主。今日因元旦后补库预期和上周末公布的上中游库存去化良好，期价今日高开，但因基本面并无支撑，价格迅速回落。中期来看，春节补库将于上中旬陆续开始，届时需要根据下游需求动态密切关注阶段性上行机会。

策略：偏弱震荡但下行空间有限，并因补库伴随阶段性上行机会；1-5反套，LP价差回落

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动。