2018年国债期货行情走出振荡上行的小牛市行情。因2018年经济下行压力增大,通胀预期走强,货币政策边际放松,利率债年内以振荡上行为主。
从基本面来看,2019国内经济仍面临较大的下行压力。目前来看,部分关键领域数据回落,部分领域持续增长有压力。2019年全球主要经济体经济增长将放缓,不同经济体之间差异扩大。中国经济增长放缓长期趋势不变,经济名义增速下滑将会降低长期资本回报率的预期,对长久期债券价格有一定的支撑。
从政策面来看,面对临经济下行压力、社会融资需求收缩,在宏观政策注重逆周期调节的思路下,2019年央行将贯彻执行稳健中性的货币政策过程中,偏宽松的概率高,收紧的概率低。货币政策边际放松对利率债价格有一定的支撑。
从资金面来看,在经济下行压力缓解、企业融资压力下降之前,2019年资金面偏宽松的导向改变的概率较低。目前资金利率水平处于低位,料利率波动幅度降低。这对加杠杆持有高等级债券较为有利,也利好短期债券价格。
整体判断,2019年国债期货还是偏多振荡为主,上半年有望延续牛市。债券价格何时见顶与经济何时能够触底回升高度相关。
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